中煤能源
上证 601898
煤炭开采加工 高股息精选国企改革沪股通煤化工概念煤炭概念融资融券同花顺中特估100央企国企改革中字头股票证金持股
机构综合评级:买入 更新于:2025-01-18
机构报告

中煤能源作为国内规模领先的动力煤生产企业,拥有丰富的煤矿资源和高长协销售模式,有效平抑市场煤价波动,业绩相对稳定。公司积极偿还大额负债,优化资产负债结构,降低偿债压力。煤化工和煤电业务协同发展,构筑利润闭环,降低生产成本,实现高效高利经营。未来随着新建和在建项目的逐步投产,产能将进一步提升,预计2025年供需平衡将维持,煤价中枢小幅下移但价格下方空间有限,公司业绩有望保持稳健。

综合评级

买入

平均目标股价

14.6元(A股)/10.5港币(H股)

核心观点

中煤能源作为国内规模领先的动力煤生产企业,拥有丰富的煤矿资源和高长协销售模式,有效平抑市场煤价波动,业绩相对稳定。公司积极偿还大额负债,优化资产负债结构,降低偿债压力。煤化工和煤电业务协同发展,构筑利润闭环,降低生产成本,实现高效高利经营。未来随着新建和在建项目的逐步投产,产能将进一步提升,预计2025年供需平衡将维持,煤价中枢小幅下移但价格下方空间有限,公司业绩有望保持稳健。

业务发展概况

中煤能源是由中国中煤能源集团独家发起设立的央企,业务涵盖煤炭开采、煤化工、煤矿装备、坑口发电等,形成煤炭、煤化工、煤矿装备、坑口发电等产业格局。截至2023年底,公司拥有核定在产产能16569万吨,权益总产能15747.7万吨。在建项目包括苇子沟煤矿(240万吨/年)和里必煤矿(400万吨/年),预计2026年年中竣工试运转。

基本面状况

公司煤炭业务以动力煤为主,产量中超90%为动力煤,签署的动力煤长协比例约为80%,销售煤价较市场煤价波动小。2023年公司总营业收入为1929.69亿元,归母净利润为195.34亿元。2024年前三季度公司商品煤产量为10231万吨,销量为10038万吨,自产煤毛利率约为49.30%。公司资产负债结构优化,有息负债规模连续三年下降,共减少约324亿元,资产负债率降至47.08%。

业绩是否符合预期

2024年前三季度公司归母净利润为146.14亿元,同比减少12.43%,主要因为市场煤价下跌导致业绩下降,但公司整体盈利韧性较好,降幅在行业可比公司中相对较小,基本符合预期。

未来发展前景

展望2025年,保供稳价仍是行业主旋律,供应趋于宽松或使煤价中枢小幅下移,但在长协价和疆煤外运高成本支撑下,价格下方空间有限。公司新建和在建项目将逐步投产,产能规模进一步提升,煤化工和煤电业务将继续扩展。随着国内一系列宏观经济利好政策落地实施,需求端或有一定提振,公司业绩有望保持稳定。

业绩预测

预测2024-2026年公司营收分别为1799.7、1831.9、1928.7亿元,归母净利润分别为178.8、187.8、209.0亿元,对应2025年1月16日收盘价PE分别为8.5、8.1、7.3倍。

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高股息精选

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国企改革

2022年是《国企改革三年行动方案(2020—2022年)》实施的收官之年,是国企改革三年行动的关键节点。市场人士认为,随着国企改革的持续深入,国企经营能力和活力均有望增强,而这也将带动估值修复。

沪股通

沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票,是沪港股票市场交易互联互通机制。本概念包含了沪股通标的股。

煤化工概念

煤化工起源于18世纪工业革命以后,大家习惯上把焦炭、化肥和甲醇等产品归为传统煤化工。现代煤化工是以煤炭为原料,将煤以气化、液化和加氢等方式深加工,得到各类附加值高、清洁环保化工原材料的过程。

煤炭概念

煤炭概念2020年随着冬季取暖季的来临,动力煤现货和期货价格不断拉涨,屡创历史新高。

融资融券

又称“证券信用交易”或保证金交易,是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物,借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为。 本概念维护融资融券的标的。

同花顺中特估100

2022年11月21日,证监会主席易会满在金融街论坛年会上提出:“探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥”。之后被分析师总结为“中国特色估值体系”,简称“中特估”。 本概念综合上市公司行业地位、估值、市盈率、净利润、券商研报点评等多个要素甄选100只个股。更新频率为每月更新。

央企国企改革

2014年7月15日在国务院国资委召开的新闻发布会上,国资委公布了开展“四项改革”试点名单,六家中央企业纳入首批试点。 其中中国建材、中国医药成为了首批混合所有制试点企业。

中字头股票

根据国家规定,只有关系民生和对国家经济有较大影响的企业才能以中国为开头命名,对应到上市公司也是同理,因而市场以中字头来代表那些国资控股的巨型,垄断性质的上市公司,涉及的资金也大多是社保,保险以及汇金等国家队资金。(本概念维护中字头+实际控制人为国务院国资委的公司,地方国资委不纳入维护标准)

证金持股

此概念包含个股范围:公司前十大流通股东中包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司的个股。

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