中煤能源（601898）：深度系列二：低估值央煤，高分红与高成长潜力足

中煤能源作为一家大型煤炭央企，近年来通过提高分红比例和开展特别派息等方式响应高分红和市值管理政策。公司不仅在煤炭开采方面拥有丰富的资源储备，还在煤化工、煤电、煤矿装备及新能源等领域积极布局，展现出强劲的成长潜力。预计2024-2026年公司业绩将稳步增长，当前估值水平偏低，未来有较大的增值空间，因此维持‘买入’评级。

公司以煤炭开采为核心业务，并在煤化工、煤电、煤矿装备和新能源等多个领域进行了多元化布局，各个板块均展现出较高的成长性。例如，公司在建煤矿项目预计2025年投产，新增产能将显著提升公司煤炭产量；煤电项目和煤化工二期项目也在积极推进中，新能源项目如‘液态阳光’项目也开始建设，预计将进一步增强公司的综合竞争力。

公司基本面稳健，财务状况良好，负债率自2021年来持续下降，至2024年6月已降至48%。同时，公司拥有充足的货币资金（截至2024年6月30日为942亿元），远超过年度资本支出计划（160亿元），这不仅保证了公司现有项目的顺利进行，也为未来的扩张提供了充足的资金支持。此外，公司还保持了较高的未分配利润与归母净利润比值，显示出良好的盈利能力。

根据我们的盈利预测，预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为196.19亿元、214.03亿元和225.52亿元，同比增长0.4%、9.1%和5.4%，这一预测反映了公司未来三年业绩的稳定增长趋势，与市场预期相符。

展望未来，随着公司多个新项目的逐步落地，尤其是在煤炭、煤电和煤化工领域的扩展，以及新能源项目的推进，中煤能源有望进一步巩固其行业地位并实现业绩的持续增长。同时，公司持续的高分红政策也有助于提升股东回报，增强投资者信心。

预计2024-2026年公司归属于母公司的净利润分别为196.19亿元、214.03亿元和225.52亿元，分别同比增长0.4%、9.1%和5.4%，对应的每股收益（EPS）分别为1.48元/股、1.61元/股和1.70元/股，当前股价对应的市盈率（PE）分别为8.8倍、8.1倍和7.7倍。

鉴于公司当前的低估值水平及其未来高分红和高成长的潜力，我们维持对中煤能源的‘买入’评级。考虑到公司未来的业绩增长和潜在的估值提升空间，我们认为公司的合理目标价应在当前基础上有所上调，具体目标价需结合市场情况进一步分析。