中煤能源（601898）：投资价值分析报告：资源储量充足的低估值央企煤炭龙头

中煤能源是资源储量充足的央企动力煤龙头，具有国资央企背景，盈利能力稳健，分红比例较高，未来几年盈利、分红均有保障。预计24—26年归母净利润分别为186.8、195.4、204.9亿元，首次覆盖给予‘增持’评级。

公司聚焦煤炭主业，2023年煤炭、煤化工、煤矿装备、金融业务分别占营收的84%、11%、6%、1%，占利润的84%、7%、4%、3%。长协煤占比高，煤价下行对公司盈利影响有限。

公司保有储量266.5亿吨、可采储量138.7亿吨，保有储量在上市公司中居于第三位，可采储量居于第一位，平均可采年限高达103年。年度中长期合同按照不低于自有资源量的80%进行签订，年履约率不低于90%。

公司2024Q2自产煤销售均价为508元/吨，环比Q1下降6元/吨（—1.1%），作为对比，2024Q2秦皇岛港现货销售均价为848元/吨，环比Q1下降53元/吨（—5.9%），业绩表现符合预期。

预计2024年煤炭供需将维持基本平衡，港口价格（5500大卡）在边际因素（疆煤外运、长协价格）的支撑下仍将维持在800元/吨以上。中国煤炭需求在2028年达峰，2029—2037年为峰值平台期，公司产销量有保障。

预计24—26年归母净利润分别为186.8、195.4、204.9亿元，折合EPS分别为1.41、1.47、1.55元。

首次覆盖给予‘增持’评级，当前股价对应PE为9、9、8倍。