市场有风险，投资需谨慎。根据最新的证券研究报告，食品饮料行业中的伊利股份(600887)在2024年上半年实现了营业总收入599.15亿元，同比增长-9.49%，归母净利润75.31亿元，同比增长19.44%。其中，单Q2实现的营业总收入为273.38亿元，同比下降16.54%，归母净利润16.08亿元，同比下降40.21%。24Q2收入符合预期，但利润略低于预期。

    2024上半年，伊利股份的毛利率/归母净利率为35.02%/12.57%，分别同比+1.65/+3.04pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为19.41%/3.92%/0.57%/-0.55%，分别同比+1.86/-0.10/0.05/-0.32pct。其中24H1公司投资收益26.28亿元，同比增加26.36亿元，主要是由于转让控股子公司昌吉盛新实业有限责任公司股权，处置收益增加所致。24H1公司信用减值损失4.54亿元，同比多损失4.62亿元，主要是因为公司对上游合作牧场融资补贴，综合评估上游经营情况后出于谨慎性原则提升了融资贷款的拨备率，导致信用减值损失增加。24H1公司资产减值损失5.03亿元，同比多损失0.88亿元。若剔除投资收益和信用减值损失的变化，24H1公司利润和收入的下滑幅度基本相仿。

    二季度液奶去库存，压力最大时点过去，往后预期表现将逐步改善。预计下半年液体乳表现有望环比改善，规模效应也将略好于上半年，奶粉及乳制品和冷饮预计延续上半年的趋势。24年全年来看公司扣除投资收益后的利润率有望保持平稳，同时24年分红率预计同样保持平稳。据此我们预计公司2024-2026年实现营收1197.91/1249.49/1290.36亿元，同比增长-5.06%/4.31%/3.27%，预计2024-2026年归母净利润为121.68/113.01/124.91亿元，同比增长16.68%/-7.13%/10.53%，未来三年EPS为1.91/1.78/1.96元，对应当前股价PE为12/13/12倍，给予“买入”评级。

    东鹏饮料（605499.SH）发布了2024年中报，报告显示公司在24H1实现了总营收78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润达到17.31亿元，超出此前业绩预告上限，同比增长56.17%；扣除非经常性损益后的归母净利润为17.07亿元，同比增长72.34%。单季度来看，Q2营收为43.91亿元，同比增长47.88%，归母净利润为10.67亿元，同比增长74.62%，扣非后归母净利润为10.82亿元，同比增长101.51%。东鹏特饮和其他饮料产品线均表现出强劲的增长势头，特别是“东鹏补水啦”电解质饮料，营收同比增长281.12%，达到4.76亿元。此外，公司在广东地区和其他全国区域的销售均有显著增长，分别实现了13.79%和57.02%的增长。销售模式方面，线上和直营渠道的增长尤为迅速，分别同比增长了94.56%和66.36%。

    公司盈利能力持续提升，24Q2毛利率为46.05%，较去年同期上升3.3个百分点，主要得益于原材料价格下降。销售费用率、管理费用率以及财务费用率均有所下降，尤其是财务费用大幅减少，主要是因为利息收入增加。公司24Q2净利率为24.29%，同比增长3.72个百分点。现金流方面，24Q2实现销售回款47.89亿元，同比增长34.77%，经营性现金流为14.08亿元，同比增长145.27%。为回馈股东，公司宣布派发中期股息每10股现金25元（含税），分红率为57.79%。

    展望未来，东鹏饮料将继续推进全国化发展战略，实施多品类策略，加强品牌建设与内部管理，完善销售网络并拓展新的销售渠道。预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为30.82亿元、40.77亿元和52.47亿元，同比增长51.1%、32.3%和28.7%，当前股价对应的P/E分别为30倍、22倍和17倍，维持“推荐”评级。然而，需要注意的是，新产品的市场推广效果、行业竞争态势以及食品安全等问题都可能对公司未来的发展产生影响。

    京沪高铁公布2024年中期报告，上半年公司营业收入达到208.6亿元，较去年同期增长8.2%，实现归母净利润63.6亿元，同比增长23.8%。其中，第二季度营业收入为107.6亿元，同比增长4.0%，归母净利润为33.9亿元，同比增长16.6%。尽管京沪高铁本线列车运送旅客人次略有下降，但跨线车业务持续增长，带动了整体营收的增长。上半年跨线车运营里程达到4850.2万列公里，同比增长7.9%，而京福安徽公司的列车运营里程也同比增长10.5%，达到了1898.4万列公里。随着业务量的增长，京福安徽公司的亏损大幅减少，接近盈亏平衡点。成本方面，尽管有所增加，但由于跨线车业务的成本相对较低，仅包括能源支出及委托管理费等，因此上半年营业成本仅增长1.83%至109.8亿元。此外，由于借款减少及宏观利率下行，财务费用显著下降至9.3亿元，同比下降27.5%。基于铁路客流增长的背景，预计京沪高铁作为连接政治、经济中心的重要通道将继续保持业务量的增长趋势，京福安徽公司也有望逐步扭亏为盈。预计2024年至2026年公司归母净利润将分别达到135.5亿元、154.7亿元和171.3亿元，同比增长17.4%、14.2%和10.7%。因此，维持对公司股票的“增持”评级。

    兴蓉环境（000598）2024年中期报告显示，公司在财务费用及减值影响下仍保持了稳健的业绩增长。上半年实现营业收入40.08亿元，同比增长15.18%；归母净利润9.28亿元，同比增长9.56%；扣非归母净利润9.11亿元，同比增长10.08%；加权平均ROE为5.45%，同比下降0.14个百分点。尽管财务费用和信用减值损失增加对公司业绩造成一定压力，但污水处理业务量价齐升带动整体收入高增长。此外，2024年上半年经营性现金流净额为9.77亿元，同比增长11.21%，净现比为1.02，表明公司现金流状况良好。公司掌握成都优质水务固废资产，随着产能扩张和污水处理费提价，预计长期现金流增厚空间大。基于此，我们维持对公司的“买入”评级，但考虑到项目投运带来的利息支出转费用化及应收减值的影响，将2024-2026年归母净利润预测从22.24/23.89/25.91亿元调整至20.79/22.80/24.89亿元，对应PE为10/9/8倍。

    中国核电（601985.SH）发布了2024年的半年度报告，报告期内公司实现营业收入374.41亿元，同比增长3.15%，归母净利润为58.82亿元，较去年同期下降2.65%。基本每股收益为0.311元，同比略有减少。尽管如此，公司的销售毛利率依然达到47.51%，但相比去年微降1.03个百分点。2024年第二季度，公司营收为194.53亿元，同比增长5.70%，但归母净利润为28.23亿元，同比下降6.50%。

    2024年8月19日，公司获得批准建设3台新的核电机组，其中包括两台华龙一号压水堆核能发电机组（每台装机容量120.8万千瓦）和一组高温气冷堆核能发电机组（装机容量66万千瓦），这将使公司的核电储备得到进一步增强。目前，公司在运营的核电机组共有25台，总装机容量为2375万千瓦，预计到2024年至2029年间将新增11台核电机组投入运行，总计装机容量1263.2万千瓦。

    在发电量方面，2024年上半年公司总发电量为1052.95亿千瓦时，同比增长4.43%，其中核电发电量为891.53亿千瓦时，同比下降1.24%，主要原因是核电机组进行了大修工作。与此同时，新能源发电量达到161.42亿千瓦时，同比增长52.87%，特别是光伏发电量增加了55.07%，风电发电量也增长了50.50%。然而，公司的平均税后上网电价却有所下滑，为0.3755元/千瓦时，同比下降1.56%。

    此外，中国核电还提高了2024年的资本投资预算至1215.53亿元，同比增长51.91%，旨在加速项目的建设和扩大资产规模。为了支持这一目标，公司计划通过定向增发股票的方式向社保基金会和中核集团筹集不超过140亿元的资金，此次发行将有助于缓解大规模建设项目所带来的资金压力，并优化资本结构。预计未来几年，随着中国核电机组进入密集审批阶段，中国核电的装机规模有望进一步扩大。基于以上情况，我们预计中国核电在2024年、2025年和2026年的归母净利润分别为112.01亿元、122.80亿元和134.19亿元，EPS分别为0.59元、0.65元和0.71元。

    海天味业（603288.SH）在2024年上半年实现了营业收入141.56亿元，同比增长9.18%，归母净利润达到34.53亿元，同比增长11.52%。尽管下游餐饮需求仍然疲软，但公司的渠道调整成果开始显现，特别是2024Q2期间，酱油、调味酱、蚝油和其他产品分别实现了不同程度的增长。原材料价格的回调使得公司毛利率提高至36.33%，同比增加了1.60个百分点。此外，公司发布了2024-2028年的员工持股计划，旨在助力公司的中长期健康发展。然而，考虑到餐饮需求的疲软和消费力不足，分析师下调了盈利预测，预计2024-2025年公司实现营业总收入分别为275.2亿元和303.3亿元，归母净利润分别为63.8亿元和70.1亿元。尽管如此，公司仍维持优于大市的投资评级。

    中国人寿发布了2024年半年度报告，数据显示，公司在报告期内实现了新业务价值（NBV）322.62亿元，同比增长18.6%；归属于母公司股东的净利润达到382.78亿元，同比增长10.6%，按相同口径计算同比增长5.9%。寿险业务的新业务价值继续保持两位数增长，代理人数企稳回升，显示了公司业务的稳健发展态势。此外，公司净利润显著改善，第二季度单季净利润同比翻倍，这主要得益于投资收益的增加。基于对公司未来发展的良好预期，我们预计2024年至2026年中国人寿的归母净利润将分别达到599亿、688亿、801亿，对应增速分别为30%、15%、17%，维持对该股的“买入”评级。需要注意的是，经济复苏情况、资本市场的波动以及客户需求的变化都可能对公司业绩产生影响。

    公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现收入12.7亿元，同比增长17.5%，归母净利润为0.8亿元，同比下滑44.4%，扣非归母净利润为0.8亿元，同比下滑28.0%。单二季度来看，公司收入为5.8亿元，同比增长7.0%，归母净利润为0.2亿元，同比下滑79.5%，扣非归母净利润为0.1亿元，同比下滑74.5%。2024上半年公司收入同比增长17.5%，主要得益于同店营收较2019年上升0.5%，彰显了公司的经营韧性和刚需属性。此外，公司门店加速扩张，H1新开5家门店，新门店带来营收2.1亿元，食品业务实现收入1.4亿元，同比增长74.5%。尽管2024上半年归母净利润同比下滑，但剔除去年同期拆迁补偿及处置收益影响后，扣非归母净利润下滑幅度收窄至28.0%。展望未来，公司计划于2024年底完成10家富茂主体业态开业，预计2025年将陆续进入成熟经营期，带动经营规模的有效提升。基于以上分析，我们预计公司2024-2026年营收分别为29.3亿、34.4亿、41.8亿元，归母净利润分别为2.1亿、3.7亿、4.8亿元，维持“增持”评级。需要注意的是，宏观经济增长放缓、异地复制不及预期以及食品安全风险等因素可能对公司未来发展产生影响。

    新华保险发布2024年半年报显示，2024年上半年公司实现新业务价值（NBV）39.02亿元，同比增长57.7%，NBV保持高增长趋势；归属于母公司股东的净利润达到110.83亿元，同比增长11.1%，增速环比显著改善。2024年上半年，新华保险的NBV增速环比提升，主要得益于新业务价值率的显著改善。个险渠道NBV为27.8亿元，同比增长39.5%，银保渠道NBV为13.8亿元，同比增长97.1%。此外，公司代理人数量为13.9万人，较年初减少1.6万人，但月人均综合产能同比增长28.3%。截至2024年上半年，公司内含价值（EV）为2683.7亿元，较年初增长7.1%。2024年上半年，公司实现归母净利润110.83亿元，同比增长11.1%，增速环比显著改善。投资收益率方面，2024年上半年公司的年化净/总/综合投资收益率分别为3.2%/4.8%/6.5%，同比分别下降0.2个百分点、上升1.1个百分点、上升1.8个百分点。预计公司2024-2026年归母净利润分别为126亿、141亿、164亿，对应增速分别为45%、12%、16%。基于资产端弹性和较低的去年基数，维持“买入”评级。风险方面，需注意经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓等因素可能对公司业绩产生的负面影响。

    九阳股份2024年上半年实现营业收入43.87亿元，同比增长1.60%，归母净利润1.75亿元，同比下降29.04%；其中2024Q2实现营业收入23.21亿元，同比下降4.29%，归母净利润0.45亿元，同比下降63.88%。内外销营收同比分别为+4.66%/-9.69%，内销平稳增长，外销承压明显。分品类看，食品加工机、营养煲、西式电器、炊具业务营收同比分别为+13.57%/+4.68%/-9.96%/-25.74%。根据奥维云网（AVC）数据显示，24H1厨房小家电整体零售额261亿元，同比-5.4%，零售量13,149万台，同比微增0.4%。公司毛利率为28.07%，同比+0.99pct，净利率为3.94%，同比-1.81pct。销售费用率上涨幅度较大主要系为应对国内零售渠道的变化，公司积极布局和拓展新兴渠道、协调发展货架电商与内容电商、Shopping Mall新零售与下沉市场，带来相应销售费用的提升。总体毛利率水平稳中有升，净利率下滑幅度较大主要考虑销售费用（24H1同比+15.83%）、公允价值（24H1为-0.59亿元，系信托及基金产品公允价值变动）变动影响。投资建议方面，公司内销核心品类增速有所修复，随着内需的逐步好转及核心品类销售的进一步修复，公司收入业绩或将逐步向好；同时考虑厨房小家电行业大盘整体恢复增长仍需一定时间，我们下调公司营收预测，预计24-26年公司归母净利润为4.18/4.82/5.50亿元，对应动态PE为18x/15x/14x，维持“增持”评级。