社融信贷新格局渐近
1. 金融数据“挤水分”背景下,银行规模增速放缓,但长期有利于经济高质量发展,为银行提供健康经营环境,提升分红能力,支撑银行板块红利价值。
2. 2024年6月社融存量同比增速8.1%,新增社融3.3万亿元,人民币贷款2.13万亿元。社融增速回落,政府债发行放缓,信贷“挤水分”拖累社融增速。
3. 企业和居民信贷同比少增,监管引导银行信贷高质量投放,社会有效需求不足。企业短贷、中长贷同比大幅少增,居民短贷、中长贷同比少增,消费意愿不足。
4. M1延续负增长,M2增速下行。存款利率下行,存款向非银机构转移。人民币存款同比少增,非银存款同比少减,存款流入现金管理类产品。
5. 社融、货币供应量增速放缓,存量金融资源规模大,央行淡化金融总量目标,短期规范措施长期提升货币政策传导效率。
6. 6月M1增速降幅收窄,非银钱多现象持续。存款定期化和出表现象持续,手工补息禁令影响基本释放。
7. 社融新增基本符合预期,信贷弱需求和存款定期化延续。人民币贷款新增延续弱需求特征,企业中长贷同比大幅少增,居民信用扩张放缓。
8. 央行计划开展临时隔夜正逆回购,优化利率走廊机制,货币政策框架改革加速推进。
9. 政府债托底社融增速,6月社融存量增速8.1%,增速环比回落0.3%。新增信贷是主要拖累项,政府债同比多增起到托底作用。
10. 银行股高股息率和低估值受市场关注,分红率提升有利于估值提升。银行板块防御属性明显,经济回暖和信用风险改善或带来行情催化。
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