石油石化双周跟踪

2025年初，石油石化行业面临俄罗斯、伊朗受制裁升级的影响，缓解了上半年油价下跌的担忧。美国对俄罗斯和伊朗的影子船队实施制裁，特别是对俄罗斯的制裁规模最大。尽管如此，俄罗斯原油出口预计保持弹性，而伊朗对中国石油出口大幅下滑。全球制造业PMI在四季度有所回升，尤其是中国制造业回归荣枯线上，欧美制造业PMI仍处于荣枯线下。

EIA预计2025年非OPEC+供给以及全球需求增量分别为138万桶/天和133万桶/天；IEA预计非OPEC供给增量为150万桶/天，需求增量为105万桶/天。2025年1月，美国原油产量为1348万桶/天，环比降低9.2万桶/天。2024年12月，伊朗原油产量为331.4万桶/天，环比下滑1.2万桶/天。2024Q4以来，全球主要库存数据低于季节性，表明供需基本面良好。

中国海油、中国石油和中国石化的股息率分别为4.6%、5.5%和6.3%，分红率分别为40%、49%和71%。这些公司在2024年的业绩表现出稳健的分红政策，股息率较高，吸引了追求稳定回报的投资者。

看好

俄罗斯、伊朗受制裁升级，缓解了上半年油价下跌的担忧。美国对俄罗斯、伊朗影子船队的制裁，以及伊朗对中国石油出口的大幅下滑，使得短期内油价或将高位震荡。中期需关注伊朗、俄罗斯、委内瑞拉等国因制裁导致的产出缺口，这将缓解全球较高的剩余产能压力。EIA和IEA对2025年供需的预期显示，供需格局边际趋向乐观。

建议关注高股息率的石油石化企业，如中国海油、中国石油和中国石化。这些公司在当前市场环境下具备较好的防御性和稳定的现金流，适合长期持有。同时，需密切关注地缘政治风险和OPEC+产量政策的变化，以调整投资策略。