航天产业1月月报：2024年复盘与2025年展望

2024年，航天防务和商业航天板块指数均出现调整，且均跑输军工（申万）指数。航天防务板块指数跌幅略小于商业航天指数。全年航天防务与商业航天板块的'弱现实'特征依旧明显，需求侧扰动存在，企业收入或净利润同比增速进一步下滑。2024年全年航天发射次数未及年初计划，导致多个细分板块收入同比增速可能出现新低。

2024年12月，中航证券航天行业指数(-8.20%)，跑输军工(申万)行业5.55个百分点；航天防务指数(-6.84%)，跑输军工(申万)行业4.20个百分点；商业航天指数(-10.11%)，跑输军工(申万)行业7.46个百分点。2024年全年，中航证券航天行业指数(-4.87%)、航天防务指数(-7.19%)、商业航天指数(-2.28%)均出现调整。

2024年三季报显示，航天防务、卫星制造、卫星通信及卫星遥感等多个细分领域的需求侧扰动依旧存在，企业收入或净利润同比增速进一步下滑。例如，航天防务收入同比增速为-16%，归母净利润同比增速为-34%；卫星制造收入同比增速为-54%，归母净利润同比增速为-109%。

中性

2024年航天产业行情回顾显示，航天防务和商业航天板块均出现调整，且全年航天发射活动不及年初计划预期。展望2025年，商业航天板块的卫星星座建设有望带来利润表改善，特别是卫星制造板块。航天防务板块全年维度上基本面有望逐季度改善，但尚未迎来明确的复苏拐点。

短期关注中科星图、海格通信、国科军工。航天防务方面，建议关注航天电器、天奥电子、北方导航、中兵红箭、成都华微、菲利华、国科军工。商业航天方面，建议关注航天智装、国博电子、中国卫通、航天环宇、上海瀚讯、振芯科技、海格通信、中科星图。