军工行业周报：“三九”将过春意来
军工行业正处于景气大周期，'十四五'进入攻坚阶段，'十五五'计划逐步明朗，行业将进入'V'字反转。2024年国防军工(申万)指数全年涨幅达7.08%，在31个行业中排名第10，年内最大涨幅超过50%，指数周成交额一度刷新历史新高。随着无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域领域的快速发展，以及民机、低空经济、军贸等军民结合领域的拓展，军工行业的市场空间和天花板显著提升。
2024年国防军工(申万)指数全年走出'V'字反转，全年涨幅达7.08%，在31个行业中排名第10，年内最大涨幅超过50%。2025年1月10日，国防军工(申万)指数PE为62.99倍，处于2014年来的42.04%分位。军工板块成交额为1325.95亿元(-14.12%)，占中证全指成交额比例为2.38%，同比下降0.58pcts。军工行业融资余额由2024年末的991.76亿元缩减至1月9日的962.93亿元。
2024年，军工行业收入与归母净利润增速的中位数首次出现负增长，企业经营压力显著加剧。但2024年9月以来市场迅速回暖，军工行业周成交量不断创出历史新高，表明市场对军工行业的信心和关注度迅速提升。近期，多家军工上市公司接连披露重大合同，如国科军工、大立科技、华强科技等，进一步验证了行业需求明确，订单逐步落地的趋势。
看好
军工行业依然处于景气大周期，随着'十四五'进入攻坚阶段，'十五五'计划逐步明朗，行业将进入'V'字反转。无人装备、军事智能化、卫星互联网、电子对抗等新质新域领域以及民机、低空经济、军贸等军民结合领域将成为未来发展的重点。尽管短期内存在订单波动和业绩不确定性，但长期来看，军工行业具备高确定性，需求无须多虑，等待订单落地。
关注无人装备、军事智能化、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会；关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的'大军工'投资机会；关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会。建议关注的个股包括：航发动力、应流股份、航天电子、航天彩虹、中复神鹰、莱斯信息、四川九洲、中信海直、航天电器、天奥电子、北方导航、成都华微、国博电子、中国卫通、海格通信、中国船舶、中国重工、成都华微、振华风光、智明达、上海瀚讯、能科科技、铂力特、超卓航科、光威复材、中复神鹰、航材股份、钢研高纳、图南股份、华秦科技、佳驰科技。
