非银金融行业深度报告：为何险资举牌风潮又起？

2024年是近十年第三次保险资金举牌潮，险资举牌风潮再度兴起。2015年、2020年和2024年是三次举牌高峰，分别有62次、26次和20次举牌。2024年险资举牌主要集中在H股高股息标的，中型险企成为举牌主力，投资方式主要通过二级市场买入，且更多使用自有资金。

2023年以来寿险公司保费收入同比增长显著，2023年全年和2024年前11个月分别同比增长10.2%和14.0%。十年期国债收益率持续下行，2024年全年下行88bps，截至2025年1月10日为1.63%。上市险企股票投资中FVOCI占比持续提升，如中国人寿、中国平安等公司在2024年中期FVOCI占比分别提升了4.3%和2.1%。

长城人寿2023-2024年累计举牌7家上市公司，并增持两家H股公司。长城人寿举牌主要偏好高ROE的地方国资企业，且普遍取得董事会席位。中国人寿通过举牌万达信息，持股比例达20.34%，并拥有三个董事会席位，强化了业务协同效应。万达信息2018年以来股价走势显示，中国人寿举牌对其股价有短期提振作用。

看好

多重因素催生了本轮险资举牌潮，包括保费高增、利率下行、新会计准则下的收益与波动两难选择以及偿付能力压力。险资举牌主要聚焦高ROE和高股息标的，以长股投或OCI策略为主，旨在改善利润表现并应对股市波动对净利润的影响。偿付能力压力仍是险资举牌的重要考量因素。

建议关注高股息、高ROE的优质标的，特别是地方国资企业。对于长期投资者而言，通过长股投权益法或OCI策略持有这类资产可以有效规避股市短期波动，获得稳定的股息收益和投资回报。同时，投资者应密切关注险企的偿付能力变化，选择资本充足率较高的险企进行投资。