非银行业周报（2025年第二期）：券商分化加剧，行业格局逐渐明朗

本周（2025.1.6-2025.1.10），保险板块下跌2.76%，跑输沪深300指数1.63pct，跑输上证综指1.42pct。1月7日，国务院发布《中共中央国务院关于深化养老服务改革发展的意见》，提出加快建立长期护理保险制度，推广包含长期护理责任、健康管理的商业健康保险产品。随着老龄化程度加深，社保长护险和商业长护险市场空间大，但商业长护险发展面临精算能力和风控的挑战。

截至2025年1月10日，10年期债券到期收益率为1.6338%，环比+3.72BP。10年期国债750日移动平均值为2.4608%，环比-0.96BP。截至2024年8月，保险公司总资产为34.13万亿元，环比+0.66%，同比+16.31%。2024年11月，全行业共实现原保险保费收入53,579.63亿元，同比+11.83%。其中，财产险业务原保险保费收入13,098.32亿元，同比+5.53%；人身险原保费收入40,481.31亿元，同比+14.03%。

个股涨跌幅排名前五位：九鼎投资(+13.23%)、东兴证券(+4.77%)、红塔证券(+3.25%)、天风证券(+0.25%)、海通证券(+0.19%)；个股涨跌幅排名后五位：天茂集团(-10.61%)、香溢融通(-10.40%)、海南华铁(-6.81%)、锦龙股份(-5.73%)、哈投股份(-5.63%)。（注：去除ST及退市股票）

中性

当前，我国推广社保长护险并大力发展商业长护险。社保长护险的地方性试点工作已历时8年，构建全国性长护险制度的准备条件越来越充分。商业长护险市场空间较大，但其发展还面临诸多制约，需要从多方面进行有效突破。随着这两方面能力的提高，商业保险市场有望取得新的拓展。保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。

建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安。