非银金融行业简评：规范中介机构行为，提升展业积极性

非银金融行业的监管环境持续趋严，旨在规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。特别是在券商IPO和再融资业务方面，2024年全年终止审查项目大幅增加，显示了监管层对项目质量的严格把控。

2024年全年终止审查项目达到436家，较2023年的286家有大幅增加，表明在严监严管下，项目质量有所提升，但撤否率的增长也在一定程度上降低了券商在股权融资业务上的积极性。

由于一二级市场逆周期调节的影响，券商IPO和再融资业务明显放缓，部分券商在保荐和承销业务上的收入受到影响。不过，随着新规的出台，预计未来券商的积极性和业务开展将有所提升。

看好

新规明确了券商保荐业务按工作进度分阶段收费，不再以IPO结果为条件，这有助于提高券商的积极性和主观能动性。此外，新规还强调了对承销业务的要求，防止券商为追求高额承销费用而忽视项目质量，有利于中小规模但创新能力强的企业更好地公平竞争。同时，政府不得以上市结果作为奖励条件，避免了中介机构偏离‘看门人’的角色定位。

在前期严监严管的背景下，未来高质量发展的具体细则将成为资本市场长远发展的主要推动力。建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇，尤其是那些在并购重组、高‘含财率’和ROE提升方面表现突出的个股。