食品饮料行业2025年投资策略：白酒基本面依然承压，大众品优选个股
食品加工制造行业在2024年整体涨幅靠后，但饮料乳品和休闲食品子板块表现较优。行业整体PE为25倍，较年初回落明显。宏观经济承压和消费复苏乏力背景下，部分公司业绩承压较大，前期高预期反弹幅度较大的标的回调幅度相对较大。调味品作为必需消费品，需求较为刚性，尽管24年餐饮需求恢复疲软，但C端稳定贡献叠加主要原材料成本下行，行业整体业绩表现稳健。
2024年食品饮料整体涨幅靠后，行业PE从年初的较高水平回落至25倍。调味品行业市场规模已突破5000亿元，近五年复合增速约为8.4%。速冻食品行业规模2023年约为900亿元，其中零售C端占比超70%，行业维持双位数增长。乳制品行业2023年规模约为6000亿元，同比增长6.6%，预计2025年将达到近7000亿元。休闲食品市场规模2022年为1.2万亿元，预计2024-2027年将保持平稳增长。
调味品行业龙头海天味业前三季度任务进度完成良好，全年收入增长15%的目标完成无虞；千禾味业在23年零添加风潮下表现亮眼，但Q3业绩增速相对承压。速冻食品行业中，安井食品作为双龙头之一，业绩高成长确定性强；三全食品传统米面表现稳健，新品类增速明显。乳制品行业中，伊利股份通过成本、费用下降实现盈利提升，全年净利率同比提升2.6pp；新乳业则通过低温品类实现双位数增长。休闲食品中，洽洽食品通过渠道调整和新品推广，前三季度归母净利润同比增长21.82%。
看好
食品加工制造行业在宏观经济承压背景下，部分子板块如调味品、乳制品和速冻食品表现出较强的抗周期性。调味品行业受益于健康化趋势和渠道优化，需求持续稳健。速冻食品行业在餐饮连锁化和消费升级的推动下，行业高景气持续。乳制品行业在成本和费用下降的共振下，高质量增长为主线。休闲食品行业在健康化和渠道变革的双重助力下，有望实现快速增长。
推荐调味品龙头海天味业（603288）、中炬高新（600872）、千禾味业（603027）；速冻食品龙头安井食品（603345）、三全食品（002216）；乳制品龙头伊利股份（600887）、新乳业（002946）；休闲食品龙头洽洽食品（002557）、盐津铺子（002847）。
