家用电器行业2025年年度策略：兼具内外销成长，稳速前进

2024年白色家电行业整体表现亮眼，白电板块在营收和业绩端维持了良好增长。白电企业通过出海、降本增效、提高生产环节成本优势等措施，实现了盈利质量的提升。白电在出口和内销方面均有显著增长，尤其是出口表现突出。

2024年1-11月，空调累计产量为1.83亿台，同比增长18.25%，销量为1.83亿台，同比增长16.61%，其中内销同比增长3.53%，出口同比增长35.87%。冰箱累计产量为8773.80万台，同比增长21.74%，销量为8748.54万台，同比增长21.58%，其中内销同比增长12.74%，外销同比增长32.16%。洗衣机累计产量为7367.15万台，同比增长12.17%，销量为7400.87万台，同比增长12.01%，其中内销同比增长5.91%，外销同比增长15.59%。

白电板块中，海尔智家表现突出，预计2024-2026年实现营业收入2724.21/2871.20/3042.03亿元，归母净利润182.72/202.37/222.92亿元，EPS分别为1.95/2.16/2.38元/股，对应PE分别为14.50/13.09/11.89倍。美的集团在多个产品系列已是全球重要制造商之一，通过MBS、自动化和信息化打造智能制造工厂，拥有40个全球生产基地。

看好

白电行业的内外销均表现出强劲的增长势头，尤其是出口方面，得益于全球市场需求增加和企业自身的全球化布局。国内方面，家电以旧换新政策的推行也显著提升了内销表现。白电企业在成本控制和产品创新方面的努力，进一步提升了盈利能力。

建议重点关注海尔智家、美的集团等龙头企业，这些企业在全球化布局、成本控制和产品创新方面具有明显优势，未来有望继续保持稳健增长。