电子行业周度点评：3C数码国补正式落地，AI眼镜成为CES新亮点

2024年12月24日至2025年1月9日期间，申万电子指数下跌4.4%，在申万一级行业中排名第7。全球及中国半导体销售额同比延续增长，全球半导体销售额11月实现578.2亿美元，同比增长20.70%，中国半导体销售额11月实现161.8亿美元，同比增长12.10%。存储芯片价格触底反弹后趋于平稳，DDR3、4、5现货平均价周环比分别-2.53%、0.00%、0.00%。终端需求呈现温和复苏态势，2024年11月，国内市场手机出货量为2960.60万部，同比下滑5.10%，但5G手机出货量同比增长0.8%。

全球半导体销售额11月实现578.2亿美元，同比增长20.70%，环比增长1.60%；1-11月累计实现5604.9亿美元，同比+18.99%。中国半导体销售额11月实现161.8亿美元，同比增长12.10%，环比下滑0.10%；1-11月累计实现1664.3亿美元，同比+21.76%。DDR3、4、5现货平均价周环比分别-2.53%、0.00%、0.00%；256、512GB SSD行业市场价与上周环比持平。

报告期内，涨幅前五的个股分别为江海股份（+30.6%）、显盈科技（+25.8%）、瑞可达（+25.2%）、瑞芯微（+20.3%）、大为股份（+19.8%）。跌幅前五的个股分别为得润电子（-25.3%）、晶华微（-25.4%）、三利谱（-25.5%）、卓翼科技（-28.1%）、东晶电子（-29.7%）。沪电股份2023A EPS为0.79元，PE为54.34倍；2024E EPS为1.31元，PE为32.68倍；2025E EPS为1.65元，PE为26.05倍，评级为买入。江海股份2023A EPS为0.83元，PE为26.73倍；2024E EPS为0.85元，PE为26.17倍；2025E EPS为1.06元，PE为20.96倍，评级为增持。

看好

此次国家发改委宣布将国补范围扩大至消费电子，有望刺激下游终端需求，利好国产品牌旗舰机型。在CES 2025消费电子展上，大量AI系列产品纷纷亮相，产品涉及芯片、PC、智能穿戴设备、智能驾驶、机器人等多个领域。国补“扩容”叠加AI终端持续渗透，我们维持电子行业‘领先大市’评级。

1）关注AI眼镜相关产业链，例如光波导相关的水晶光电，存储相关的兆易创新等；2）受益于终端应用升级以及国产替代加速，元器件产业链正迎来新的发展机遇，电容领域建议关注法拉电子、铜峰电子、三环集团、江海股份；电感领域建议关注顺络电子、麦捷科技；3）AI硬件产业链相关公司，例如服务器PCB相关的沪电股份、深南电路，服务器电源相关的麦格米特等；4）国产替代相关公司，包括半导体设备领域的北方华创、中微公司，半导体材料领域的鼎龙股份，芯片设计领域的寒武纪，以及晶圆代工领域的中芯国际。