钢铁行业研究简报：中国出口需要担心美国的关税吗？

随着中国工业化逐步成熟，投资用钢需求下降，出口成为对冲投资下滑的重要力量。过去四年中国钢材直接净出口规模高速增长，2024年钢材净出口1.04万吨，同比增长25.8%，直接净出口占总量需求比重从2020年的3.1%增至2024年的10.1%。此外，高端制造业的发展带动了间接出口的增长。

2024年中国钢材净出口1.04万吨，同比增长25.8%。直接净出口占总量需求比重从2020年的3.1%增至2024年的10.1%。2025年1月钢铁行业走势显示，钢铁行业指数相较于沪深300指数表现较好。

华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份等公司处于价值低估区。华菱钢铁2023年EPS为0.74元，2024E为0.43元；宝钢股份2023年EPS为0.54元，2024E为0.41元；新钢股份2023年EPS为0.16元，2024E为0.03元；南钢股份2023年EPS为0.34元，2024E为0.40元。

看好

美国的关税政策并不会对国内钢铁的直接和间接出口造成根本性的影响。中国出口的压力其根本并不在于美国的关税和贸易政策，而在于美国的财政政策。美国财政支出和赤字在过去五年大幅扩张，导致整体进口金额增加。美国贸易逆差完全跟随财政支出增减而波动。

继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份。行业未来存在修复的机会，特别是在产业政策收缩力度加大、低库存和春季旺季到来的情况下，行业盈利恢复值得期待。