碳配额新政发布标志钢铁行业碳管控进入可操作的实质性阶段，供给侧反内卷政策持续推进产能向优质龙头集中；需求侧特钢有望受益于制造业升级和AI转型，2026年供需格局有望改善，需求稳固且供给收缩；成本端西芒杜铁矿投产预期将增加全球铁矿供给，或压制铁矿价格，行业盈利中枢逐步修复；叠加稳增长政策和海外降息预期支撑下游需求，中长期普钢龙头和特钢企业增长动力充足。