看好

尽管钢铁行业面临淡季需求疲软和库存压力，但随着财政和货币政策的逐步宽松，以及产业政策的积极调整，行业供需结构有望改善，中长期基本面将持续好转。低库存和政策扶持将为未来的旺季积累势能，行业盈利恢复值得期待。此外，能源自主可控和油气景气周期将使钢管企业受益。

钢铁行业进入淡季，市场需求疲软，中间商冬储意愿不足，导致钢材价格和即期毛利走弱。铁水产量环比下降，五大钢材品种产量和消费量均有所减少，社会库存和厂内库存继续回落。然而，随着‘稳增长’政策纵深推进，钢铁需求总量有望保持平稳或边际略增，供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，行业供需总体形势有望维持平稳。

截至2025年1月24日，样本钢企高炉产能利用率为84.6%，周环比增加0.36个百分点；电炉产能利用率为16.8%，周环比下降27.38个百分点。五大钢材品种产量707.8万吨，周环比下降12.56万吨，同比下降1.74%。钢材总库存增幅显著扩大，环比增长8.8%，增幅较上周扩大7.2个百分点。铁矿石价格略降，普氏62%品位进口矿价格指数为104.0美元/吨，周环比-0.2%，同比-21.5%。

华菱钢铁2024年净利润预计为17亿元至23亿元，同比下降55%至67%。甬金股份预计2024年净利润为7.5亿元至8.15亿元，同比增长65.56%至79.91%。太钢不锈预计2024年净利润亏损8.5亿元至10.5亿元。酒钢宏兴预计2024年净利润亏损约24.38亿元。中南股份预计2024年净利润亏损11亿元至13亿元。方大炭素预计2024年净利润为1.43亿元至2.03亿元，同比下降51.23%至65.64%。

继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份。受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。