煤炭行业12月数据全面解读：需求阶段性偏弱，基本面经受住考验

2024年12月，煤炭行业原煤生产增速加快，进口增速放缓，整体供应同比增速小幅提升。火电增速放缓，冶金需求修复，整体需求增速较上月小幅下降。动力煤库存去化，焦煤库存增长。尽管12月煤炭需求阶段性偏弱，但行业基本面经受住了考验。

2024年12月，规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长4.2%，日均产量1415.6万吨；全年规上工业原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%。进口煤炭5235万吨，同比增长10.9%，全年进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%。12月规上工业发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%，全年发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6%。12月生铁产量6670万吨，同比增长9.4%，全年生铁产量8.5亿吨，同比减少2.3%。水泥产量同比下降9.5%，甲醇产量同比增长8.3%。

重点公司如中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能等，12月产量表现各异。中国神华商品煤产量2810万吨，同比+1.4%；陕西煤业煤炭产量1490万吨，同比增长21.0%；中煤能源商品煤产量1186万吨，同比增长9.7%；潞安环能原煤产量503万吨，同比下降8.0%。PE估值方面，多数公司2024E和2025E的PE在7-12倍之间，显示估值合理。

看好

2024年12月，尽管火电增速放缓导致煤炭需求阶段性偏弱，但行业基本面依然稳健。动力煤价格在12月持续回落，但在中下游持续去库背景下，12月底煤价企稳回升。未来几年，煤炭行业预计将维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，继续呈现‘五高’特征。

建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业‘推荐’评级。重点关注如中国神华、陕西煤业、中煤能源等具备高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际的公司。