精读IEA报告《COAL2024》：煤炭展望—供给见顶回落，需求达峰尚早
全球煤炭行业供需预计维持紧平衡，贸易量或将下降，行业兼并重组有望加速。全球煤炭需求预计在2024年达到87.71亿吨，2027年达88.73亿吨，中国、印度和东盟等需求仍有增量，欧盟、美国等发达经济体需求延续萎缩。全球煤炭供给预计在2024年达到90.68亿吨峰值，到2027年下降至89.84亿吨，CAGR为-0.3%。中国供给增量有限，2025年见顶回落；印度供给增长，其余主要国家产量下降。
2023年全球煤炭需求增长至86.87亿吨，同比增长2.5%。2024年全球煤炭需求预计增长1%至87.71亿吨。2023年全球煤炭产量同比增长3.4%，达到89.93亿吨。2024年预计全球煤炭产量增长至90亿吨，但2027年将回落至89.84亿吨。动力煤和冶金煤贸易量均有所下降，预计到2027年动力煤进口量将减少1.53亿吨，冶金煤进口量将减少4000万吨。
中国最大煤炭消费国地位稳固，2023年消费量为48.83亿吨，同比增长6%，占全球需求56%。印度2023年煤炭需求增长10%至12.45亿吨。美国煤炭产量预计2024年下降12%，总产量降至4.63亿吨。澳大利亚动力煤出口量预计2024年增加2.7%，达2.08亿吨。蒙古国2024年冶金煤出口量预计增加25%以上，全年出口量达6600万吨。
中性
全球煤炭需求预计在2027年达到88.73亿吨，供给见顶回落，贸易量下降，行业兼并重组加速。中国需求关键变量，主要依靠火电驱动；印度供给增长，成为拉动全球煤炭消费增长的重要引擎。动力煤和冶金煤贸易量均下降，冶金煤项目更具吸引力。煤炭价格下跌，但高于危机前水平，成本下降幅度小于价格。
鉴于全球煤炭供需维持紧平衡，贸易量下降和行业兼并重组加速，建议关注具有稳定需求和成本优势的公司，特别是冶金煤项目。同时，警惕海外经济衰退幅度超预期、国内经济复苏力度不及预期以及新建项目不及预期的风险。
