煤炭开采行业研究简报：24年进口创历史新高，25年或稳中有降

2024年，中国煤炭进口量达到54279万吨，同比增长14.4%，创历史新高。动力煤进口量超预期，主要受益于进口利润持续高位。然而，展望2025年，动力煤进口或稳中有降，预计全年进口量约为3.85亿吨，同比下降4.9%。焦煤进口量预计变化不大，全年进口量接近1.23亿吨。行业整体受到能源安全、人民币贬值、地缘政治等因素的影响。

2024年，动力煤进口量为40492万吨，同比增长14.5%，其中印度尼西亚、澳大利亚和俄罗斯为主要进口国。炼焦煤进口量为1.23亿吨，同比增长20.2%，蒙古和俄罗斯为主要进口国。无烟煤进口量为1299万吨，同比减少22.2%。2025年，动力煤进口预计稳中有降，焦煤进口压力有望缓解。

重点推荐的个股包括中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业等。这些公司在2023年Q3的业绩表现超出市场预期。此外，平煤股份发布了回购股份方案，回购额度高达5~10亿元，值得关注。电投能源、中国秦发等也在困境反转中表现出色。

看好

2024年煤炭进口量创历史新高，动力煤和焦煤进口量分别同比增长14.5%和20.2%。然而，展望2025年，动力煤进口量预计将稳中有降，焦煤进口量变化不大。行业受到能源安全、人民币贬值、地缘政治等因素的影响，进口利润空间缩小。尽管如此，煤炭作为稳态高股息的代表，依然具有较高的配置价值。

重点推荐困境反转的中国秦发，绩优的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关注未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。平煤股份的回购股份方案值得关注。继续看好高股息策略，年底确定性的高股息板块易受青睐。