中芯国际（688981）：中国大陆晶圆代工翘楚，国产芯片供应链中坚力量

中芯国际是中国大陆领先的集成电路晶圆代工企业，能提供从0.35微米至14纳米多种技术节点的晶圆代工及配套服务。截至2024年第三季度，公司在上海、北京、天津和深圳的多个8英寸和12英寸生产基地合计产能达到每月88万片晶圆（折合8英寸）。中芯国际位居全球代工行业第三位，在中国大陆企业中排名第一，市占率达6%。2024Q3公司营收为156.1亿人民币，创公司单季度收入历史新高。

中芯国际在2024Q3的营收为156.1亿人民币，环比增长14.14%，同比增长32.50%。公司2024年前三季度资本支出达403亿元，同比增长11%，主要用于12英寸产能扩充。24Q3月产能（折合8英寸）达88.4万片，整体产能利用率从23Q3的77.1%提升至90.4%。平均销售单价上升，毛利率提升至20.5%。

2024Q3营收为156.1亿人民币，环比增长14.14%，同比增长32.50%，创公司单季度收入历史新高，表明公司业绩表现强劲，超出市场预期。

中芯国际作为中国大陆集成电路制造业领导者，拥有领先的工艺制造能力和产能优势，率先实现28nm以下制程节点量产。公司通过持续拓展产能规模、新工艺研发，加强产业链协同，不断强化资本、技术和行业生态壁垒，行业头部效应将愈加明显。

随着市场需求复苏及新产能逐步释放，中芯国际在晶圆代工领域的技术优势和量产能力将进一步凸显。公司计划在未来5-7年内新增34万片/月12英寸产能，主要集中在中芯东方、中芯深圳、中芯西青、中芯京城。同时，公司将继续优化产品结构，提升ASP和毛利率。

预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入564/652/733亿元，同比增长24.7%/15.5%/12.5%，实现归母净利润40/53/68亿元，同比-16.3%/+32.4%/+27.9%。

买入

当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为5.4/5.2/4.9X。考虑到公司作为中国大陆集成电路晶圆代工厂的龙头，8英寸及12英寸产能国内领先，且率先实现28nm以下制程节点量产，首次覆盖给予公司'买入'评级。