中芯国际（688981）：收入创新高

中芯国际24Q3销售收入创历史新高，达21.71亿美元，毛利率显著提升至20.5%。受益于12英寸晶圆产能扩张和产品结构优化，公司业绩超出预期。展望未来，尽管面临行业周期性波动，但凭借强大的本土市场需求和不断扩大的产能，公司有望持续保持增长势头。

中芯国际24Q3销售收入首次突破20亿美元，环比增长14.2%，主要得益于12英寸出货量增加和产品组合优化。消费电子市场逐步恢复，尤其是消费产品功能升级和出口需求的良好表现。晶圆收入中，12英寸占比提升至78.5%，8英寸占比降至21.5%。公司预计24Q4销售收入环比持平到增长2%，毛利率维持在18%—20%。

公司24Q3销售收入21.71亿美元，环比增长14.2%；毛利率20.5%，环比增长6.6个百分点；经营利润1.70亿美元；息税折旧及摊销前利润11.57亿美元；息税折旧及摊销前利润率53.3%；归属于本公司应占利润1.49亿美元。全年收入预计在80亿美元左右，收入增速约27%，高于同业平均水平。

公司24Q3业绩超出预期，销售收入创历史新高，毛利率显著提升。这主要得益于12英寸产能扩张和产品结构优化，以及消费电子市场的逐步恢复。

尽管面临行业周期性波动，中芯国际凭借强大的本土市场需求和不断扩大的产能，有望继续保持增长。公司预计24Q4销售收入环比持平到增长2%，毛利率维持在18%—20%。全年收入预计在80亿美元左右，收入增速约27%，好于同业平均。公司还计划加快布局功率器件产能，支持汽车、工业和新能源市场的发展。

预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入563/635/722亿元，实现归母净利润44/58/68亿元。

维持‘买入’评级，当前股价对应2024—2026年PE分别为183/139/119倍，PB分别为5.07/4.89/4.70倍。