悦康药业（688658）：Q3利润超预期，多款中药创新药有望陆续获批

Q3利润超预期，多款中药创新药有望陆续获批，公司基本面稳健，未来发展前景乐观。

公司2024年前三季度实现营收29.92亿元，同比增长1.15%；归母净利润2.10亿元，同比增长37.73%。Q3单季营收10.42亿元，同比增长37.47%，主要受益于心脑血管和消化道产品销售增长。Q3利润端同比扭亏，销售费用率和管理费用率有所下降，研发费用率有所上升。

公司销售毛利率为60.38%，同比下降3.95pp；Q3销售毛利率为64.26%，同比增长5.92pp。经营活动产生的现金流量净额4.30亿元，同比下降13.19%。财务指标显示公司在控制成本和提升效率方面取得了一定成效。

Q3利润超预期，归母净利润9117万元，2023年同期为—5480万元；扣非归母净利润8512万元，2023年同期为—6162万元。业绩表现超出市场预期。

1）银杏叶提取物注射液有望维持稳健增长；2）3个中药创新药有望在2025H1陆续获批，其中羟基红花黄色素A有望成为脑卒中领域大单品；3）加强小核酸平台研发，PCSK9siRNA获得FDA和CDE临床批准；4）多肽平台的膜融合抑制剂雾化吸入多肽YKYY017已完成2期临床研究，预计将向3期临床推进。

预计2024—2026年归母净利润分别为3.02亿元、3.92亿元、4.60亿元，增长分别为63.2%、30.1%、17.1%。EPS分别为0.67元、0.87元、1.02元，对应PE分别为34x，26x，22x。

维持‘买入’评级。公司估值较低且后续创新大品种拉动发展持续向好。