大全能源（688303）：亏损环比显著收窄，稳健经营在手现金充足助力公司穿越周期

大全能源2024年三季报显示，尽管面临硅料行业全行业亏损的局面，公司通过计提充分的资产减值损失准备和调整开工率有效控制了亏损幅度。同时，公司正积极推进1000吨半导体硅料产能爬坡，寻求新的增长点。公司现金流充足，资产负债率低，为未来的市场波动提供了坚实的财务基础。

大全能源2024年第三季度营业收入14.21亿元，归母净利润为-4.29亿元。尽管同比和环比业绩均有下滑，但亏损幅度较上一季度有所收窄。公司在硅料行业普遍亏损的情况下，通过调整开工率和提高生产效率，成功降低了现金成本，并计划在第四季度进一步下调开工率以适应市场变化。此外，公司1000吨半导体硅料产能正在稳步爬坡，为公司开辟新的增长路径。

大全能源截至2024年三季度末，公司持有现金及现金等价物约58.3亿元，另有约100亿元的定期存款，显示出强大的现金流管理能力。公司的资产负债率为11%，远低于行业平均水平，表明公司财务状况稳健。

根据财报数据，大全能源2024年第三季度的业绩表现低于去年同期，但亏损幅度的环比收窄超出了市场预期。Q2末公司计提了较为充分的资产减值损失准备，这在一定程度上缓解了Q3的财务压力，使得当季亏损幅度得到有效控制。

面对硅料行业供需失衡的风险，大全能源采取了灵活的生产策略，并在半导体硅料领域持续投入，旨在构建长期的竞争优势。随着1000吨半导体硅料产能的逐步释放，公司将逐步降低对单一光伏硅料市场的依赖，实现业务多元化。同时，公司充足的现金流和稳健的财务结构为其抵御行业周期性波动提供了有力支撑。

预计大全能源2024年至2026年的归母净利润分别为-17.26亿元、7.07亿元和21.26亿元，对应的每股收益分别为-0.8元、0.33元和0.99元。随着公司业务结构的优化和市场需求的恢复，预计未来三年内公司将逐步走出亏损，实现扭亏为盈。

基于公司的财务稳健性和业务发展的良好前景，给予大全能源‘买入’评级，目标价为28元。