大全能源（688303）：2024年三季报点评：业绩符合预期，现金储备良好有望助力公司穿越周期

大全能源在2024年三季度因光伏行业供需失衡导致业绩下滑，但凭借高效的生产和成本控制能力，展现出良好的市场适应性和运营效率。预计2024-2026年的业绩将逐步改善，维持‘推荐’评级。

公司在光伏行业的多晶硅生产领域具有领先地位，尤其是在N型料方面，24Q3产量达4.4万吨，N型料占比较高（75.1%），销量也达到了4.2万吨（N型料占比79.4%）。此外，公司通过灵活的生产调节机制和优秀的销售策略，确保了高产销率。

24Q1-Q3公司实现营业收入60.05亿元，同比下降53.37%；归母净利润为-10.99亿元，同比下降121.49%；扣非归母净利润为-11.71亿元，同比下降124.18%。24Q3单季度，公司营业收入14.21亿元，同比下降60.01%，环比下降11.31%；归母净利润为-4.29亿元，同比下降162.27%，环比增长57.13%。

公司业绩承压主要受光伏行业供需失衡影响，硅料环节供大于求导致价格处于低位。尽管业绩下滑，但公司通过提高生产效率和降低成本，展现出良好的应对能力。

公司具备较强的市场适应能力和成本控制能力，预计随着行业供需关系的改善，公司将逐步恢复盈利能力。良好的现金储备（截至24Q3为144.9亿元）也将为公司穿越行业周期提供有力支持。

预计2024-2026年公司营收分别为73.94亿元、133.94亿元和162.32亿元，归母净利润分别为-14.09亿元、8.65亿元和16.80亿元。2025年和2026年的市盈率分别为80倍和41倍。

维持‘推荐’评级。公司作为硅料环节的领先企业，良好的成本控制能力和优秀的产品质量有望帮助公司穿越周期。