奥浦迈（688293）：Q3培养基高增，税率变动影响短期利润，海外市场增长亮眼

奥浦迈2024年三季度报告显示，尽管受税率变更影响利润端承压，但公司收入端表现强劲，特别是培养基业务和海外市场增长显著，CDMO业务也呈现逐季改善的趋势。整体来看，公司在行业融资环境紧缩的情况下展现出较强的经营韧性。

2024Q1—Q3，奥浦迈实现营业收入2.16亿元，同比增长25.73%；归母净利润2724万元，同比下滑36.93%。Q3单季度实现营业收入7225万元，同比增长43.23%；归母净利润310万元，同比下滑41.54%。培养基业务收入1.80亿元，同比增长59.15%，CDMO业务收入3551万元，同比下降39.05%。海外业务收入同比增长196.48%。

公司2024Q1—Q3的财务表现呈现出收入端的强劲增长和利润端的阶段性承压。利润下滑主要由于公司被取消高新技术企业资格，所得税税率由15%增至25%，Q3集中补税所致。剔除税率变动影响后，2024Q3归母净利润为808万元，同比52.48%，环比77.14%，均实现正向改善。

尽管净利润下滑，但收入端的增长超出预期，尤其是培养基业务和海外市场的强劲表现。剔除税率变动的影响后，利润端也实现了正向改善，符合市场对公司稳健发展的预期。

公司培养基业务持续高增，CDMO业务逐季改善，海外业务增长势头强劲。随着‘CDMO生物药商业化生产平台项目’的顺利投产，CDMO业务亏损有望逐步收窄。同时，公司不断加大海外市场投入，客户数量和服务管线持续增加，整体竞争力进一步增强。

预计2024—2026年公司营收分别为3.05、4.01、5.22亿元，分别同比增长25.6%、31.3%、30.2%；归母净利润分别为0.41、0.58、0.89亿元，分别同比增长—24.8%、42.6%、53.4%。

维持‘买入’评级，对应PE分别为116X、81X、53X。