禾迈股份（688032）：2024年三季报点评：受欧洲休假影响出货，后续有望恢复

禾迈股份24Q1-3营收与利润均出现同比下降，主要因欧洲市场影响导致Q3出货量减少，但预计阳台微储产品的推出将为公司带来新的增长点。尽管公司盈利预测被下调，但仍维持‘买入’评级。

公司24Q1-3期间受到欧洲市场休假影响，导致Q3出货量环比显著下滑，不过微逆单价及毛利率保持稳定。同时，公司在8月底开始销售阳台微储产品，预期这将对公司未来的收入和业绩产生积极影响。

24Q1-3公司实现营收12.7亿元，同比减少10.1%，归母净利润2.5亿元，同比减少40.9%。期间费用大幅上升61.9%至4亿元，费用率提高到31.3%。经营性净现金流为0.7亿元，同比下降424.7%，而Q3更是出现了负的经营性现金流。

由于欧洲市场的季节性影响导致出货量减少，公司24Q1-3的业绩表现未达预期，特别是Q3的营收和净利润均出现显著下降。

虽然短期内面临挑战，但随着阳台微储产品的市场推广以及欧洲市场旺季的到来，公司未来的业绩有望逐步恢复。长期来看，公司持续加大研发投入，产品创新能力和市场竞争力将进一步增强。

基于公司Q3的表现，我们调整了对禾迈股份的盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润分别为4.5亿、7.0亿、9.2亿，分别同比增长—13%、57%、30%。

鉴于公司的长期发展潜力和当前的估值水平，我们维持对禾迈股份的‘买入’评级。