三美股份（603379）：制冷剂进入景气周期，氟材料加速产业链布局

三美股份作为氟化工行业的头部企业，通过持续完善产业链布局和积极拓展氟化工产业链，有望充分受益于制冷剂景气度的持续提升，从而实现业绩和盈利能力的稳步增长。

公司主要从事氟碳化学品和无机氟产品的研发、生产和销售，拥有包括R32、R125、R134a等多种氟制冷剂的生产能力。此外，公司在新材料产业园的优势基础上，不断延伸氟化工产业链，推进多个新项目的建设，包括双氟磺酰亚胺锂、聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、六氟磷酸锂等项目。

公司是氟化工行业的领先企业，具备强大的供应链管理能力和品牌影响力。公司产品线丰富，产能规模大，拥有多种高附加值的氟化工产品。随着制冷剂供需格局的持续优化，公司有望进一步巩固其市场地位。

公司作为制冷剂头部企业，受益于制冷剂景气度的提升，预计2024-2026年的营业收入和归母净利润将保持稳步增长，符合市场预期。

供给强约束和需求刚性背景下，制冷剂供需格局持续优化，价格和价差均显著上涨。公司作为制冷剂头部企业，将继续受益于这一趋势，盈利中枢有望持续上行。同时，公司在氟化工产业链上的积极布局也将为其带来新的增长点。

预计2024-2026年公司分别实现营业收入39.2亿元、46.3亿元、52.7亿元，实现归母净利润8.8亿元、12.9亿元、16.1亿元，对应PE分别为19X、13X、11X。

首次覆盖给予公司‘买入’评级。