三美股份（603379）：受益于制冷剂长景气度，提前布局四代制冷剂

三美股份2024年第三季度报告显示，公司前三季度实现营收30.39亿元，同比增长16.50%，归母净利润5.61亿元，同比增长135.63%。尽管三季度为传统淡季，公司仍保持了较高的盈利水平，但环比有所下降。公司部分募集资金投资项目延期，但公司看好制冷剂市场的长期景气度，并提前布局四代制冷剂，预计Q4制冷剂市场需求回暖。维持‘买入-B’评级。

公司主要从事氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢等产品的生产和销售，同时也在积极拓展高纯五氟化磷、聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯等高端氟化工产品。公司已建成1500吨六氟磷酸锂产能并进入试生产阶段，其他项目如福建东营6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷项目、浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯项目因优化改进和地形复杂等因素延期至2025年。

公司2024年前三季度实现营收30.39亿元，同比增长16.50%；实现归母净利润5.61亿元，同比增长135.63%；基本每股收益为0.92元。单季度来看，Q3实现收入9.99亿元，同比增长14.48%，环比减少7.64%；实现归母净利润1.77亿元，同比增长63.55%，环比减少22.77%。公司主要产品氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢在Q3销量环比分别下降7.98%、24.78%、10.73%，但均价环比分别上涨2.04%、1.42%、-0.03%。

公司2024年前三季度业绩大幅增长，符合市场预期。尽管Q3业绩环比有所下滑，但仍保持了较高的盈利水平。

公司看好制冷剂市场的长期景气度，尤其是在四代制冷剂方面提前布局。随着Q4制冷剂传统消费淡季结束，新冷年开启，预计制冷剂市场将继续保持高景气度。公司正在推进多个高端氟化工项目的建设，将进一步丰富产品结构，提升竞争力。

预计公司2024-2026年EPS分别为1.23元、1.46元、1.60元，对应2024-2026年PE分别为26.6倍、22.5倍、20.4倍。

维持‘买入-B’评级，目标价暂未调整。