三美股份（603379）：Q3业绩同比大幅增长，看好制冷剂景气延续

三美股份2024年前三季度业绩同比大幅增长，主要得益于氟制冷剂产品因配额约束导致的价格上涨。虽然氟发泡剂和氟化氢业务短期内承压，但公司积极拓展氟化工产业链，多个项目稳步推进，未来发展前景良好。维持‘买入’评级。

公司主营产品氟制冷剂表现强劲，由于配额约束导致价格大幅上涨。氟发泡剂和氟化氢业务因供给充裕、需求疲软短期内承压。公司正在积极拓展氟化工产业链，推进多个含氟新材料项目的建设。

公司2024年前三季度实现营业总收入30.39亿元，同比增长16.50%；实现归母净利润5.61亿元，同比增长135.63%。其中，氟制冷剂平均售价为2.54万元/吨，同比增长23%；氟发泡剂和氟化氢业务销售均价分别为1.70万元/吨、0.78万元/吨，同比分别下降15%、增长11%。

公司2024年前三季度业绩大幅超出预期，主要是因为氟制冷剂产品价格上涨所致。然而，由于氟发泡剂和氟化氢业务的不利影响，公司2024-2026年的盈利预期被下调。

随着制冷剂传统消费淡季结束，新冷年开启，预计制冷剂价格将持续回升。公司在氟化工产业链上的布局将进一步丰富产品结构，提升盈利能力。在供给强约束和需求刚性的背景下，三代制冷剂有望保持长景气周期，公司未来有望充分受益。

预计公司2024-2026年分别实现归母净利润8.1亿元、12.1亿元、15.2亿元，对应PE分别为24X、16X、13X。

维持公司‘买入’评级。