中国核电（601985）：多因素影响下，短期电量有扰动

中国核电在24年前三季度实现营收569.9亿元，同比增长1.6%，但归母净利润同比下降4.2%至89.3亿元。第三季度单季营收与净利润分别下滑1.3%和7.1%。尽管受到换料大修增多、台风影响等短期因素，新能源装机量和电量快速增长，支撑整体业绩。社保资金进入及集团增持增强了市场对公司长期增长潜力的信心。

公司核电电量在第三季度因福清4号机组小修和台风影响出现下滑，但新能源装机和电量大幅增加，有效支撑了整体电量的增长。同时，公司正通过定增募集资金用于后续电站开发，增强未来发展动力。

尽管第三季度核电电量受到多重因素影响而减少，但新能源板块表现亮眼，装机量和电量均实现显著增长，显示出公司在多元化能源布局上的积极成效。此外，公司还得到了社保资金和集团的支持，增强了资本实力。

公司24年前三季度的业绩表现略低于预期，主要原因是第三季度核电电量受多方面因素影响下滑，但新能源业务的强劲增长部分抵消了这一不利影响。

公司已进入新机组连续投运阶段，这标志着其核电业务将继续稳步增长。同时，随着新能源装机量的持续增加，公司在清洁能源领域的竞争力将进一步提升。此外，核电作为清洁基荷电源的地位稳固，有助于公司在能源转型中保持优势。

预计2024年至2026年，公司归母净利润将分别为110.9亿元、117.7亿元和126.7亿元，对应的EPS分别为0.59元、0.62元和0.67元。按当前股价计算，PE分别为18倍、17倍和15倍。

维持‘买入’评级。考虑到公司在核电和新能源领域的双重增长动力，以及稳健的财务状况和强大的股东支持，我们认为公司具备良好的长期投资价值。