长飞光纤（601869）：光纤光缆主业地位稳固，海外及多元化战略持续推进

长飞光纤作为国内光纤光缆行业的领军企业，具有稳固的市场地位和强大的技术实力，近年来业绩稳步增长。公司不仅在国内市场占有率高，还在国际市场上不断扩展。随着400G全光省际骨干网的建设和国际化战略的推进，公司未来发展前景广阔，首次覆盖给予‘推荐’评级。

长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤和光缆制造商，连续多年在中国移动普通光缆集采的中标份额位列第一。公司在光纤预制棒领域掌握了PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒制备技术并实现产业化，成为全球唯一具备此能力的企业。此外，公司积极布局光器件与模块、工业激光器、海缆工程等多元化业务，业务结构持续优化。

2019-2023年，长飞光纤收入稳定增长，从74.91亿元增长至131.05亿元。公司在国内光纤光缆市场的领先地位稳固，特别是在光纤预制棒领域，产量居国内第一。2023年，光纤预制棒及光纤光缆部分占公司营业收入的比重下降至65%，显示了公司业务结构的持续优化。

2019-2023年，长飞光纤的光纤光缆板块收入由65亿元增长至85亿元，复合年增长率达7.0%，超过行业平均水平。公司在中国移动普通光缆集采中的中标份额保持行业领先，表明公司业绩符合预期。

随着400G全光省际骨干网的建设，长飞光纤在G.654.E光纤领域的技术和市场优势将进一步凸显。公司已成为国内运营商G.654.E光纤集采的主要供应商之一，全球已部署近200万芯公里。此外，公司积极践行国际化战略，已在5个国家建立了8个生产基地，设立50多个海外公司或办事处，服务全球100多个国家和地区。未来，公司将继续向高质量发展迈进。

预计2024-2026年，长飞光纤营业收入分别为118.99亿元、127.27亿元、138.38亿元，归母净利润分别为8.49亿元、9.93亿元、11.37亿元，对应PE分别为24X、21X、18X。

首次覆盖，给予‘推荐’评级。