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长飞光纤2024年前三季度业绩下滑，但Q3出现改善迹象。预计2025年全球光纤需求将复苏，特别是AI领域的发展将带动公司业绩增长。公司积极拓展海外市场，通过建立海外生产厂规避反倾销风险。整体来看，尽管短期面临挑战，但中长期前景乐观。

2024年前三季度，公司实现营业收入86.94亿元，同比—13.31%；实现归母净利润5.73亿元，同比—34.94%；实现扣非净利润3.08亿元，同比—56.63%。24Q3公司实现营业收入33.46亿元，同比7.46%；实现归母净利润1.95亿元，同比—28.65%，实现扣非净利润1.88亿元，同比28.48%。下游AI领域带动出货改善，费用管控和现金回流有所提升。

2024Q3公司毛利率为27.67%，同比增加1.95pct，环比减少1.12pct。期间费率为18.8%，同比减少2.0pct，环比减少1.7pct。经营性现金净流入5.30亿元，同比环比均实现增长。截至2024年三季度末，公司应收账款和应收票据共计60.36亿元，同比增长7.3%。

公司2024年前三季度业绩低于预期，但Q3出现改善迹象，尤其是扣非净利润同比增长28.48%。

根据CRU预测，2024年为国内光纤底部，2025年将迎来复苏，需求增长约6.2%。中国市场将从2024年的负增长到2025年实现2.3%的增长。AI领域的快速发展将显著带动光纤需求，特别是多模光纤和G.654.E光缆在数据中心和骨干线路的应用。同时，公司积极拓展海外市场，通过在海外建立生产厂来规避反倾销风险。

预计2024/2025/2026年公司分别实现归母净利润12.16/13.32/14.17亿元，对应PE17/15/14x。