通用股份（601500）：公司动态研究：轮胎产销量环比大增，看好公司长期成长性

通用股份2024年三季度报告显示，尽管第三季度净利润环比下降，但全年业绩表现亮眼，销售毛利率和净利率均有显著提升。随着公司在海外市场的布局加深，特别是柬埔寨二期项目的投产，预计公司未来的国际竞争力将得到进一步增强。基于对公司未来成长性的看好，维持‘买入’评级。

公司继续深化与全球头部客户的合作，加大海外市场开拓力度。泰国二期项目、柬埔寨二期项目、国内半钢胎技改项目、OTR技改项目等相继启动并逐步投产，提升了公司的国际竞争力和市场份额。2024年第三季度，公司轮胎产销量环比增长，分别达到570.25万条和551.8万条。

2024年前三季度，公司实现营业收入49.88亿元，同比增长35.56%；归母净利润3.80亿元，同比增长139.49%；扣非后归母净利润3.64亿元，同比增长162.53%。销售毛利率为16.67%，同比提升2.75个百分点；销售净利率为7.63%，同比提升3.32个百分点。然而，2024Q3单季度，公司净利润有所下滑，主要受财务费用环比大幅提升的影响。

虽然2024Q3单季度净利润环比下降，但整体来看，公司2024年前三季度的业绩表现超出市场预期，特别是在营收和利润方面均实现了大幅增长。

公司未来的发展前景看好，尤其是随着柬埔寨二期项目的投产，将进一步提升公司的国际竞争力和盈利能力。此外，公司在建项目全部投产后，产能将大幅增加，预计未来几年内公司将继续保持较高的增长态势。

预计公司2024-2026年的营业收入分别为71.63亿元、95.08亿元、111.04亿元，归母净利润分别为5.37亿元、9.69亿元、12.96亿元。

维持‘买入’评级，预计2024-2026年对应PE分别为15倍、9倍、6倍。