通用股份（601500）：业绩短期承压，新产能持续放量

公司为国内知名轮胎企业，全球化多基地的产业布局已经形成。尽管受到原材料价格上升的影响，海外基地新产能的逐步释放和产品结构的优化将推动公司业绩持续增长。基于此，维持‘买入’评级。

公司2024年三季度轮胎产销量创历史新高，海外市场开拓能力和国内外新产能持续放量成为业绩增长的主要驱动力。泰国二期和柬埔寨二期项目正顺利推进，预计于2025年全面达产。

2024年前三季度，公司实现营业收入49.9亿元，同比增长35.6%；归母净利润3.8亿元，同比增长139.5%。第三季度，公司轮胎生产570万条，同比增长69%，环比增长22%；轮胎销售552万条，同比增长55%，环比增长27%。

虽然第三季度单季度业绩有所下滑，归母净利润同比下滑7.16%，但整体来看，公司2024年前三季度业绩表现强劲，符合市场预期。

随着海外基地新产能的逐渐释放，特别是泰国二期和柬埔寨二期项目的顺利推进，以及产品结构的持续优化，公司预计将继续保持良好的增长势头。

预计2024-2026年归母净利润分别为5.45亿元、9.61亿元、11.95亿元，相较于之前的预测，2024年的归母净利润下调了15%。

维持‘买入’评级，当前市值对应的PE估值分别为2024年的15.63倍、2025年的8.87倍和2026年的7.13倍。