中国国航（601111）：2024年三季报点评：Q3归母净利润41.4亿元，同比降低2.3%

中国国航2024年前三季度实现了显著的营收和利润增长，尤其是第三季度归母净利润大幅增加。然而，第三季度营业收入增长幅度相对较小，主要因为地区国际线ASK恢复良好但收益水平较低。预计随着油价回落带来的成本下降，公司未来盈利能力将进一步增强。维持对公司‘买入’评级。

2024年前三季度，中国国航的收入和利润均实现了快速增长，特别是国际航线的运力恢复至2019年同期的90%以上，显示出强劲的复苏势头。尽管第三季度的收入增长不如预期，但归母净利润仍实现了显著增长。

公司在2024年前三季度实现了1281.50亿元的营业收入，同比增长21.50%；归母净利润为13.62亿元，同比增长72.06%。第三季度营业收入为486.30亿元，同比增长6.03%；归母净利润为41.44亿元，同比降低2.31%。

尽管第三季度的营业收入增长不如预期，但归母净利润的增长超出了市场预期，主要得益于单位成本和费用率的改善以及少数股东损益的减少。

预计后续油价回落将显著降低运营成本，有利于提高公司的盈利能力。同时，作为国内唯一载旗航空公司，公司在品牌、航线网络和客户基础等方面具备较强的核心竞争力，未来发展前景看好。

预计2024-2026年中国国航的营业收入分别为1667.90亿元、1775.52亿元和1863.29亿元；归母净利润分别为0.88亿元、76.72亿元和119.41亿元。

维持‘买入’评级，对应2025/2026年的市盈率分别为16.46倍和10.58倍。