中国神华（601088）：2024年8月运营数据点评：新投运机组带来电量提升，煤炭产销量平稳增长

中国神华2024年8月主要运营数据显示煤炭产销量、发/售电量、煤化工销售量同比均有不同程度提升，发电量和售电量同环比大幅增长，铁路运输周转量上升，航运货运量同比下降。公司拥有煤电路港航化纵向一体化经营模式及高比例煤炭长协，有助于保持稳定的盈利能力，并且煤炭生产规模有进一步提升的空间。预计2024-2025年归母净利润为600.44/621.76亿元，每股收益为3.02/3.13元，给予‘增持’评级。

2024年8月，中国神华的发电量和售电量分别同比增长15.3%和15.8%，主要得益于新投运机组增加和上年同期基数较低。煤炭产销量平稳增长，其中商品煤产量同比增长1.8%。煤化工产品销售量有所波动，聚乙烯和聚丙烯销售量同比分别增长4.2%和2.8%，但年初至8月累计销售量同比下降12.9%和13.5%，主要因设备检修导致产量减少。铁路运输周转量同比增长0.8%，航运货运量同比下降9.4%。

公司通过煤电路港航化纵向一体化经营确保了相对稳定的盈利能力，煤炭长协比例高，为公司盈利提供保障。此外，内蒙古新街台格庙矿区的新街一井、新街二井项目已获国家发改委核准，每个项目产能均为800万吨/年，表明公司煤炭生产能力存在扩展潜力。

根据公司2024年8月的运营数据，发电量和售电量的显著增长超出市场预期，反映了公司在电力领域的强劲表现。煤炭产销量稳定增长，煤化工产品销售量虽然受设备检修影响，但整体趋势向好，与市场预期相符。

随着内蒙古新街台格庙矿区两个项目的推进，公司煤炭生产能力将进一步增强，有望在未来几年内提升市场份额。公司持续优化业务结构，提高运营效率，同时受益于政策支持，如提高上市公司分红比例等措施，有利于增强投资者信心。预计公司将保持稳健的增长态势。

预计2024-2025年中国神华的归母净利润分别为600.44亿元和621.76亿元，每股收益分别为3.02元和3.13元。

鉴于公司稳健的业务发展和良好的盈利前景，维持对公司‘增持’的投资评级。当前股价对应2024年的市盈率为12.65倍。