爱旭股份（600732）：Q3减值下降带来环比减亏，ABC放量后盈利能力有望逐步改善

爱旭股份2024年三季报显示，公司前三季度收入和净利润大幅下滑，但三季度业绩环比实现减亏，主要得益于资产减值损失下降。公司ABC产能建设顺利，预计2025年底达到25GW。看好公司BC技术的领先优势和市场拓展中的盈利潜力。

公司在2024年前三季度面临光伏产业链价格持续下行的压力，导致收入和净利润大幅下滑。然而，公司ABC电池及组件产能建设顺利，预计2025年底总产能将达到25GW。济南一期10GWN型ABC电池及组件产能预计2025年上半年投产。

2024年前三季度，公司收入78.96亿，同比下降65.09%；归母净利润-28.31亿，同比下降250%；扣非归母净利润-36.13亿，同比下降296.85%。三季度单季度收入27.34亿，同比-57.06%，环比3.25%；归母净利润-10.86亿，同比-287.78%，环比34.29%；扣非归母净利润-11.31亿，同比-298.93%，环比34.4%。

公司2024年前三季度业绩大幅下滑，主要受光伏产业链价格持续下行和TOPCon产能爬产影响，但三季度业绩环比实现减亏，主要得益于资产减值损失下降，表明业绩基本符合预期。

公司ABC电池片技术领先，预计2025年底产能将达到25GW。随着ABC产能逐步爬产，公司盈利能力有望提升。看好公司BC技术的领先优势和市场拓展中的盈利潜力。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为-33.2亿、11.4亿、20.2亿。2025-2026年对应2024年11月8日收盘价PE分别为22.7倍、12.8倍。随着2025年产业链供需逐步改善，公司ABC产能顺利爬产，盈利能力有望修复。

维持‘增持’评级。