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机构报告
爱旭股份在N型ABC组件领域具备领先技术优势，尽管2024年前三季度业绩大幅下滑，但随着产能释放和市场拓展，未来盈利能力有望提升。预计2024-2026年归母净利润分别为-27.41亿、10.98亿、19.13亿元，对应市盈率分别为负值、23倍和13倍。看好公司在全球高效光伏产品市场的潜力。
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核心观点爱旭股份在N型ABC组件领域具备领先技术优势，尽管2024年前三季度业绩大幅下滑，但随着产能释放和市场拓展，未来盈利能力有望提升。预计2024-2026年归母净利润分别为-27.41亿、10.98亿、19.13亿元，对应市盈率分别为负值、23倍和13倍。看好公司在全球高效光伏产品市场的潜力。
业务发展概况公司2024年前三季度面临业绩下滑压力，但ABC电池转换效率达到27.3%，组件量产效率24.2%，N型ABC电池及组件的产业化进程稳步推进。济南一期10GW产能预计2025年上半年投产，总产能预计2025年底达25GW。
基本面状况2024年前三季度，公司营收78.96亿元，同比减少65.09%，归母净利润为-28.31亿元，同比减少250%。第三季度单季表现更加低迷，但环比实现减亏，主要得益于资产减值损失下降。
业绩是否符合预期公司2024年前三季度业绩大幅下滑，低于市场预期，主要受光伏行业需求疲软影响。但三季度业绩环比实现减亏，表明业绩基本符合预期。
未来发展前景公司ABC电池片技术领先，预计2025年底产能将达到25GW。随着全球对高效光伏产品需求的增长，公司有望通过技术创新和产能扩张进一步巩固市场地位，带来稳定的业绩增长。
业绩预测预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为-27.41亿元、10.98亿元和19.13亿元，对应2024年至2026年的市盈率分别为负值、23倍和13倍。
BC电池
BC电池是将PN结和金属接触都设于太阳电池背面，电池片正面采用SiNx/SiOx双层减反钝化薄膜，没有金属电极遮挡，最大限度地利用入射光，减少光学损失，带来更多有效发电面积，拥有高转换效率，且外观上更加美观。2023年9月5日，隆基绿能举行半年报业绩说明会。隆基认为，在接下来的5~6年，BC电池会是晶硅电池的绝对主流，目前BC的技术路线已经成熟，将会逐步取代TOPCon。隆基接下来的大量产品都会走向BC技术路线。
光伏概念
光伏产业是我国具有国际竞争优势的战略性、朝阳性产业，政策鼓励分布式光伏发展，刺激产业涌现新增需求。（本概念主要维护光伏产业链，自建自用余电入网类的维护绿色电力）
沪股通
沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。本概念包含了沪股通标的股。
融资融券
又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。 本概念维护融资融券的标的。
TOPCON电池
随着P型电池接近理论效率极限，N型电池技术将成为未来发展的方向，TOPCon是目前产业化较快的技术路线选择。一方面，TOPCon电池28.7%d的理论效率远超P型电池，目前量产/最高效率分别超24.5%/25%，且拥有低衰减、高双面率、低温度系数等优点，在终端电站的发电增益效果明显；另一方面，TOPCon与现有PERC产线兼容，单GW改造成本在0.5亿元左右，在面临大规模PERC产线设备资产折旧计提压力下，升级改造拉长设备使用周期，叠加SMBB技术和银浆国产化推进，在提效降本方面的优势更加明显，是未来2-3年具备性价比路线选择。在全球新增光伏装机保持稳定增长的情况下，各个企业积极寻求技术上的突破，其中最主要的方向之一就是TOPCon技术路线，其具备高效率和低成本的性价比，并且能承接原有PERC产线改造升级，TOPCon电池加速扩产，将带动相关设备和材料的需求。
光伏建筑一体化
光伏建筑一体化（即BIPV Building Integrated PV，PV即Photovoltaic）是一种将光伏产品集成到建筑上的技术。光伏建筑—体化(BIPV)不同于光伏系统附着在建筑上(BAPV：Building Attached PV)的形式。光伏建筑一体化可分为两大类：一类是光伏方阵与建筑的结合。另一类是光伏方阵与建筑的集成。如光电瓦屋顶、光电幕墙和光电采光顶等。
