爱旭股份（600732）：ABC组件即将放量，性能突出享受溢价，国内外渠道发力

爱旭股份N型ABC组件产能即将释放，公司聚焦技术研发，产品在全球市场享有较高溢价优势。预计2024-2026年归母净利润分别为-21.61/10.55/18.03亿元，首次覆盖给予‘买入’评级。

公司在2024年前三季度虽然面临业绩下滑的压力，但ABC产品性能表现突出，特别是ABC电池转换效率达到了27.3%，组件交付量产效率24.2%，并且公司不断推进N型ABC电池及组件的产业化进程。此外，公司也在加速产能建设和销售渠道拓展，N型ABC组件产销量快速增加，产品在不同市场均实现了较高的溢价。

2024年前三季度，公司总营收78.96亿元，同比减少65.09%，归母净利润为-28.31亿元，同比减少250.00%，毛利率为-8.71%，净利率为-36.10%。第三季度单季表现更加低迷，营收27.34亿元，同比减少57.06%，归母净利润-10.86亿元，同比减少287.78%，毛利率降至-19.35%，净利率为-40.45%。

公司2024年前三季度业绩大幅下滑，低于市场预期。主要原因在于光伏行业整体需求疲软导致的销售价格下降及成本控制压力加大。

公司未来发展前景乐观，得益于其在N型ABC电池技术领域的领先地位和不断扩大的市场份额。随着全球对高效光伏产品需求的增长，尤其是海外市场对高附加值产品的偏好，公司有望通过技术创新和产能扩张进一步巩固其市场地位。同时，公司在国内外市场的销售渠道建设也在稳步推进，有望带来稳定的业绩增长。

预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为-21.61亿元、10.55亿元和18.03亿元，对应2024年至2026年的市盈率（PE）分别为-12倍、24倍和14倍。

首次覆盖爱旭股份，鉴于其在N型ABC组件领域的技术优势和市场前景，给予‘买入’评级。