舍得酒业（600702）：三季度业绩下滑，看好舍得长期成长性

舍得酒业2024年前三季度业绩大幅下滑，主要受到中高档酒销量减少的影响，但电商渠道表现良好。公司通过回购股份等方式表达对未来的信心，并计划用于员工持股或股权激励。鉴于当前的业绩压力，下调了公司的盈利预测，但仍看好公司长期发展，维持‘买入’评级。

舍得酒业在2024年第三季度面临了较大的业绩压力，特别是中高档酒销售下滑明显，普通酒销售也有一定程度的下降。不过，电商渠道表现突出，销售额同比增长39.10%。公司继续扩展经销商网络，三季度末经销商总数达到2763家，较2023年末增加了108家。

公司基本面受多重因素影响，包括产品结构调整导致的毛利率下降，以及因人员成本上升导致的销售和管理费用率上升。三季度毛利率为63.66%，同比下降10.97个百分点。销售费用率为24.84%，同比上升3.38个百分点。归母净利率下滑至6.56%，同比下降15.31个百分点。现金流方面，销售收现和经营性净现金流分别下降21.06%和42.84%。

公司2024年前三季度的业绩低于预期，尤其是第三季度，营业总收入和归母净利润分别下降30.72%和79.22%。

公司未来的发展前景依然被看好，特别是在电商渠道的增长潜力和省外市场的进一步拓展。然而，省外市场扩张和省内竞争加剧的风险仍然存在，需要密切关注。公司通过回购股份和员工持股计划来增强团队凝聚力和市场信心。

预计2024-2026年公司实现收入分别为57亿元、63亿元和69亿元，同比增长-20%、10.5%和10.5%；实现归母净利润分别为9亿元、11亿元和14亿元，同比增长-48%、24%和22%。对应PE（2024年10月28日）为25倍、20倍和16倍。

维持‘买入’评级，具体目标价未明确提及。