舍得酒业（600702）：2024年三季报点评：短期承压持续，市场仍处调整期

舍得酒业2024年三季度业绩大幅下滑，公司采取‘控量稳价’策略应对市场调整，长期增长动能依然充足。我们下调了公司盈利预测，但维持‘推荐’评级。

舍得酒业在2024年三季度面临业绩下滑，总营收、归母净利润和扣非后归母净利润分别同比下降30.9%、79.2%和79.1%。公司主动采取‘控量稳价’策略，以稳定产品价格并提升渠道健康度。大众价位产品表现良好，中高档酒受市场需求影响较大。

截至2024年三季度末，公司总营收44.60亿元，归母净利润6.69亿元，扣非后归母净利润6.54亿元，分别同比下降15.0%、48.4%和48.0%。三季度末经销商数量2763家，较2023年末增加108家。毛利率下降10.95个百分点至63.66%，主要受中高档酒结构弱化影响。

公司2024年三季度业绩低于预期，总营收和净利润均出现较大下滑，主要原因是市场需求不振和公司采取‘控量稳价’策略。

公司将继续执行舍得与沱牌双品牌老酒战略，做大品味舍得核心产品，同时发展高线光瓶大单品沱牌T68。区域布局上，公司将推进全国化与区域深耕相结合的策略，并强化板块化聚焦。组织方面，公司将进一步壮大销售团队，细化渠道管理，为长期增长奠定基础。

我们下调了公司2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为57.64亿元、61.85亿元和68.34亿元，分别同比增长-18.6%、7.3%和10.5%；归母净利润分别为9.94亿元、10.77亿元和12.14亿元，分别同比增长-43.9%、8.3%和12.8%。

维持‘推荐’评级，当前股价对应2024-2026年的PE分别为22倍、20倍和18倍。