贵州茅台（600519）：2024年生产经营情况点评：顺利收官，蓄力前行

2024年，贵州茅台顺利实现了15%的营收目标，预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%。茅台酒和系列酒双轮驱动，分别实现双位数增长。2024Q4，茅台酒营收增速快于系列酒，茅台酒基酒产量略有下降，系列酒基酒产量增长。

2024年12月，贵州茅台收盘价为1488.00元，总市值为18692.22亿元，总股本为1256.20亿股，流通股本为1256.20亿股，ROE为34.78%。公司发布回购进展，首次回购股份20.09万股，已支付总金额约为3亿元。

公司2024年顺利实现15%的营收目标，业绩符合预期。Q4业绩稳健，茅台酒营收增速快于系列酒，非标产品放量拉动增长。

贵州茅台作为白酒行业龙头，2024年顺利实现营收和净利润的双位数增长，茅台酒和系列酒双轮驱动，业绩稳健。公司发布回购进展，有利于维护公司与投资者利益，彰显龙头担当。

公司2025年计划进一步优化产品与渠道结构，加大酱香酒费用投放，经营有望行稳致远。作为行业龙头，茅台将继续引领行业发展，保持稳健增长。

预计公司2024年每股收益为68.22元，2025年每股收益为74.75元，对应PE估值分别为22倍和20倍。预计2024年归母净利润为856.93亿元，2025年为938.97亿元。

买入（维持）

未明确给出具体目标股价，但当前股价对应2024年PE为22倍，2025年PE为20倍