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贵州茅台在2024年实现了高质量增长，营收和利润均实现双位数增长，符合预期。公司通过优化产品结构、渠道管理和市场推广，进一步增强了品牌影响力和市场竞争力。2025年将继续推进‘九大体系’建设，确保主要指标稳定处于优秀水平，并通过增加非标产品的投放量来应对市场压力。茅台酒和系列酒双轮驱动，直销渠道表现突出，海外市场收入显著增加。公司分红方案和回购计划显示出管理层对公司长期发展的信心。

2024年茅台集团实现营收1871.9亿元，同比增长13.3%；利润总额1207.7亿元，同比增长10.2%。茅台酒与系列酒双轮驱动，分别实现营收1458亿元和246亿元，同比增长15.18%和19.24%。公司在主业发展、生产质量、市场营销、科技创新、ESG水平、品牌建设、人才建设和风险管控八个方面取得了显著进展。

当前股价1471.27元，总市值18482亿元，总股本1256百万股，流通股本1256百万股。52周价格范围1261-1770元，日均成交额5329.34百万元。2024年EPS为68.23元，PE为22倍。公司总资产为309,335百万元，总负债为62,974百万元，资产负债率为20.4%，每股净资产为187.21元，每股经营现金流为75.78元。

2024年茅台集团营收和利润总额分别增长13.3%和10.2%，主要经营指标持续保持两位数增长，符合预期。全年经营计划顺利完成，茅台酒和系列酒的营收增长稳定，茅台酒销量基本符合年初规划，系列酒在年末进行了控货调整。

展望2025年，公司将重点建设现代化产业发展体系、企业治理体系、产品质控体系、市场营销体系、科技创新体系、企业品牌体系、文化建设体系、人才建设体系和风险管控体系，确保主要指标稳定处于优秀水平。茅台酱香酒公司（系列酒）销售增速目标不低于过去5年平均增速（14%）。公司将继续优化产品结构，加大市场费用投放，推动茅台1935、王子酒和汉酱等品牌的市场渗透。

预计2024-2026年EPS分别为68.23元、73.33元和79.65元，对应的PE分别为22倍、20倍和19倍。预计2024-2026年营业收入分别为1737.97亿元、1912.10亿元、2093.94亿元，增长率分别为15.43%、10.02%、9.51%；归母净利润分别为857.07亿元、945.93亿元、1044.39亿元，增长率分别为14.68%、10.37%、10.41%。