贵州茅台（600519）：公司事件点评报告：圆满收官，彰显韧性

2024年，贵州茅台预计实现总营收约1738亿元，同比增长约15.44%；归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%。茅台酒和系列酒分别实现营收1458亿元和246亿元，同比增长15.18%和19.24%。产量方面，茅台酒和系列酒基酒分别生产5.63万吨和4.81万吨。

贵州茅台当前股价为1488元，总市值为18692亿元，日均成交额为5294.21百万元。2024年Q4，公司实现总营收506.77亿元，同比增长12.01%；归母净利润248.72亿元，同比增长13.79%。茅台酒在Q4表现优于系列酒，分别同比增长13.62%和3.40%。

贵州茅台2024年的业绩符合预期，全年收入目标圆满完成，稳健经营韧性强。Q4茅台酒表现较优，系列酒控货降速，以保证市场健康运行。

贵州茅台全年业绩圆满收官，Q4茅台酒表现较优。公司通过暂停投放茅台1935等措施来维持价盘稳定，预计后续批价将更多反映供需关系平衡。2025年，公司将在各系列产品投放量上统筹协调，创新业务持续推出。

贵州茅台将继续引领白酒行业，实施‘一盘棋、一条心’的战略，创新业务亦将持续推出。公司在投放量上的统筹协调将有助于保持市场的健康发展，预计未来几年内茅台酒和系列酒的市场表现将继续稳健。

预计贵州茅台2024-2026年的EPS分别为68.23元、73.33元和79.65元，归母净利润分别为857.07亿元、921.17亿元和1000.56亿元，同比增长14.7%、7.5%和8.6%。

买入

当前股价对应PE分别为22倍、20倍和19倍