片仔癀（600436）：控费效果明显，期待全年业绩稳健增长

公司2024年第三季度业绩符合预期，收入和净利润均实现稳步增长，主要得益于工业板块核心大单品的持续放量。展望全年，我们看好核心产品提价红利释放和产品结构优化对公司业绩的正面影响。

2024年前三季度，公司深耕片仔癀品牌，丰富产品矩阵，工业板块核心大单品持续放量，化妆品业务快速增长，保健食品板块稳步提升。公司积极推进化妆品公司分拆上市，多渠道扩展策略促进品牌影响力和产品覆盖率的提升。

公司前三季度实现营业总收入84.50亿元，同比增长11.19%；归母净利润26.87亿元，同比增长11.73%；扣非归母净利润27.15亿元，同比增长11.25%。医药工业板块表现突出，收入增长19.71%，化妆品和日化业务恢复迅速。

业绩符合预期，2024年前三季度公司收入和利润均实现了两位数的增长，尤其是工业板块和化妆品业务表现优异。

公司未来将继续做优片仔癀、做大系列产品、做强化妆品，通过渠道扩展和品牌建设进一步提升市场占有率。预计第四季度核心产品企稳恢复，产品结构优化，费用控制效果持续显现，推动公司业绩稳健增长。

预计2024-2026年公司实现营业收入分别为111.59亿元、123.82亿元和137.93亿元，归母净利润分别为31.17亿元、34.91亿元和39.29亿元，分别同比增长11.4%、12.0%和12.5%。

维持‘买入’评级，预计2024-2026年EPS分别为5.17元/股、5.79元/股和6.51元/股，对应P/E分别为44.6x、39.8x和35.4x。