片仔癀（600436）：2024年三季报点评：肝病用药表现较好，盈利能力保持在较高水平

2024年前三季度，片仔癀实现稳健增长，尤其在肝病用药和化妆品板块表现突出。虽然毛利率因原材料价格上涨而有所下滑，但通过有效的成本控制，盈利能力仍保持在较高水平。公司在线上线下渠道建设方面取得显著进展，预计未来将继续保持增长态势。

公司在医药制造和医药流通两大行业均实现正向增长，尤其是肝病用药和化妆品板块，增速明显。公司不断推出新品并优化产品结构，加强品牌建设，提高市场竞争力。

公司2024年前三季度实现营收84.50亿元，同比增长11.19%；归母净利润26.87亿元，同比增长11.73%。单Q3季度，营收28亿元，同比增长9.60%，环比增长12.9%；归母净利润9.65亿元，同比增长11.73%，环比增长26.39%。

公司业绩表现较好，符合市场预期。尽管毛利率因原材料价格上涨而有所下滑，但通过有效成本控制，销售净利率略有提升。

公司将继续强化肝病用药和化妆品业务，推动线上线下双渠道建设。通过丰富产品线、拓展销售渠道和加强品牌推广，公司有望在未来继续保持稳健增长。

考虑到原材料成本上涨的影响，我们将公司2024-2026年归母净利润预测从31.68/36.99/42.99亿元下调至31.53/36.19/41.42亿元。

公司作为名贵中药龙头，我们看好双渠道建设下的增长潜力，维持‘买入’评级。当前市值对应PE分别为46/40/35倍。