欧圣电气（301187）：清洁工具龙头，步入高速成长期

欧圣电气作为清洁设备领域的领导者，专注于干湿两用吸尘器和小型空压机的生产，并积极拓展海外市场。近年来，随着产品线的不断丰富和北美市场的降息带来的需求复苏，公司进入了快速增长阶段。公司凭借强大的市场竞争力、稳定的客户关系和良好的财务状况，展现了强劲的成长潜力。

欧圣电气主要生产干湿两用吸尘器和小型空压机，这两种产品占公司收入的80%以上。近年来，公司不断拓宽产品线，增加了钉枪、园林工具、护理机器人等新产品。公司业绩自2023年第四季度开始显著增长，2024年上半年收入增速达到55%，归母净利润增速达到47%，前三季度归母净利润同比增长40%—55%。

公司具有强大的市场竞争力，深度绑定Walmart、Lowe’s、TheHomeDepot、Costco等国际知名零售商，前五大客户收入占比稳定在60%—70%。公司小型空压机出口到北美，占国内出口量的20%左右。马来西亚新产能即将落地，进一步增强公司的供应链实力。公司现金流状况良好，净现比常年大于1.0，2024年上半年净现比超过2.0，持续高比例分红。

公司2024年上半年的收入和利润增速均超出预期，收入增速达到55%，归母净利润增速达到47%，前三季度归母净利润同比增长40%—55%。这表明公司业务发展势头强劲，符合市场对其高增长的预期。

动力工具市场空间广阔，预计2025年全球市场空间将达到513亿元。随着美国降息后北美地产的改善，需求复苏将逐步传导至手工具、电动工具和户外电力设备（OPE）。公司有望受益于这一趋势，特别是电动工具市场。此外，公司通过扩大产能和丰富产品线，将进一步增强市场竞争力，推动业绩持续增长。

预计公司2024—2026年的营业收入分别为18.3亿、25.6亿和34.3亿元，同比增速分别为50.3%、40.2%和33.9%；预计归母净利润分别为2.55亿、3.74亿和5.18亿元，同比增速分别为45.7%、46.8%和38.6%。对应EPS分别为1.39元、2.05元和2.84元，2024年10月16日股价24.22元对应的PE分别为17.4、11.8和8.5倍。

首次覆盖，给予‘买入’评级。考虑到公司在小型空压机和干湿两用吸尘器领域的技术优势和市场拓展能力，以及护理机器人等潜力产品的加速成长，我们对公司未来发展持乐观态度。