卓胜微（300782）：短期业绩承压，自建产线构筑长期竞争力

卓胜微2024年前三季度业绩承压，收入和净利润分别同比增长9.55%和-48.05%，主要由于行业季节性波动、折旧和研发费用增加所致。长期来看，自建滤波器产线有助于提升公司综合竞争力，看好公司长期成长空间。

卓胜微是国内射频芯片龙头厂商，业务涵盖射频前端芯片的研发、设计与销售。2024年上半年，公司完成了6英寸滤波器产线和12英寸IPD平台的全面布局，并成功将集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS模组等产品导入多家品牌客户，产品持续放量。

2024年前三季度，公司实现收入33.67亿元，同比增长9.55%；归母净利润4.25亿元，同比下降48.05%；扣非归母净利润4.14亿元，同比下降49.11%。3Q24单季度实现营收10.83亿元，同比下降23.13%，环比下降1.13%；毛利率为37.14%，同比下降9.43个百分点，环比下降4.26个百分点。费用方面，研发费用率显著上升，管理、销售、财务费用率保持稳定。

公司2024年前三季度业绩整体承压，净利润大幅下滑，主要受行业季节性波动、折旧费用和研发费用增加的影响，业绩低于市场预期。

长期来看，公司通过自建滤波器产线，将进一步提升公司在射频芯片领域的综合竞争力。目前，公司已完成6英寸滤波器产线和12英寸IPD平台的全面布局，相关产品已成功导入多家品牌客户。公司将继续拓展射频全产品线，提高高端产品的渗透率，强化核心竞争力。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.60亿元、9.10亿元、13.98亿元，对应PE分别为87.06倍、53.62倍、34.90倍。

维持公司“推荐”评级。