卓胜微（300782）：模组产品贡献增量，自有Fab产线量产出货

卓胜微2024年上半年实现营收22.85亿元，同比增长37.20%，但归母净利润下降3.32%，主要受到宏观经济环境的影响。尽管如此，公司在射频模组市场的表现亮眼，销售占比提升至42.29%。公司持续加大研发投入，提升产品技术竞争力，并在高端市场持续发力。

公司积极应对市场变化，加大了滤波器模组产品的市场推广力度，射频模组销售占比达到历史新高。同时，公司持续增加研发投入，推进技术创新，特别是在6英寸滤波器晶圆生产线和12英寸IPD平台方面取得了显著进展。

2024年上半年，公司实现营收22.85亿元，同比增长37.20%；归母净利润3.54亿元，同比下降3.32%。尽管业绩有所波动，但公司在射频模组市场表现突出，销售占比提升至42.29%。此外，公司研发投入大幅增加，占营收比重达到21.58%。

尽管公司2024年上半年营收增长良好，但归母净利润同比下降，未完全达到市场预期。这主要是由于全球经济环境和市场竞争的不利影响。

公司将继续加强在射频模组和高端市场的布局，通过技术创新和产品迭代提升竞争力。随着6英寸滤波器晶圆生产线和12英寸IPD平台的规模量产，公司有望在未来几年实现更高的市场份额和业绩增长。

预计公司2024-2026年实现营收分别为50.73亿元、62.34亿元和70.19亿元，实现归母净利润分别为9.32亿元、11.87亿元和14.46亿元。

首次覆盖，给予‘买入’评级。对应2024-2026年的PE分别为60.57倍、47.55倍和39.03倍。