万达电影（002739）：院线业务承压，看好25年春节档及内容板块增长

万达电影24年Q3业绩受到票房大盘平淡的影响，收入和净利润均有较大下滑，但内容板块增长态势良好，尤其是电影和游戏业务。展望25年，公司有望凭借春节档的强势表现实现业绩反弹。

Q3期间，公司院线业务因票房大盘表现平淡而承压，但内容板块通过多部电影和游戏产品的成功推出实现了收入增长。

Q3收入36.3亿元，同比下降19.0%；归母净利0.55亿元，同比下降92.0%；扣非归母净利-0.04亿元，同比下降100.6%。净利润大幅下滑主要由于院线业务租金、折旧等成本较刚性，收入下降导致净利润降幅更大。

Q3业绩低于预期，主要原因是票房大盘表现平淡，导致院线业务收入和利润大幅下滑。

公司看好25年春节档的表现，多部重磅影片如《封神第二部》《熊出没：重启未来》《哪吒2》《蛟龙行动》《唐探1990》等预计上映，有望带动公司业绩反弹。同时，公司还有多部影片如《转念花开》《蛮荒行记》《寒战》系列等计划于25年上映，内容板块增长可期。

预计24-26年归母净利分别为1.4亿元、11.7亿元和13.5亿元，对应PE分别为184.8倍、22.0倍和19.1倍。

维持‘买入’评级。